假期将至，白酒市场热度提升

【A：501090；C：009329】消费复苏指选龙头！

截至2020.9.25，消费龙头LOF基金近6月净值增长高达55.82%！

券商分析师认为，预计国庆假期期间白酒动销两旺，渠道低库存叠加上半年延迟消费回补，企业业绩有望继续向好修复。

国庆、中秋假期将至，助推飞天茅台终端市场热度提升。
随着贵州茅台市场价格走高，中高端白酒企业纷纷跟进涨价。

券商分析师认为，预计国庆假期期间白酒动销两旺，渠道低库存叠加上半年延迟消费回补，企业业绩有望继续向好修复。

飞天茅台涨价

9月25日，中国证券报记者在北京部分烟酒店了解到，53度飞天茅台的终端价格在2830元-2850元/瓶之间，店主表示货源并不充足，购买需要提前一天预定。
据了解，有的地区飞天茅台价格上涨到3499元/瓶。

今年以来，贵州茅台一批价持续上涨，终端价格随行就市，进入9月份站上2800元/瓶整数关口。
9月25日，贵州茅台方面表示，为维护茅台酒市场秩序，平抑价格，9月25日-28日，4家茅台直销渠道宣布投放合计9万瓶1499元/瓶的飞天茅台。
受此影响，茅台价格出现回落，9月27日，贵州茅台的一批价回落至2760元/瓶。

中泰证券食品饮料团队认为，贵州茅台直营放量对平抑价格效果明显，飞天茅台一批价小幅回落。
整体看，今年国庆、中秋旺季高端酒价格坚挺，且量有平稳小幅增长，整体反馈符合预期。
国庆假期之后，按往年经验在控量的情况下名酒价格有进一步上行动力，继续看好高端酒市场表现。

国海证券食品饮料行业分析师余春生认为，茅台的品牌价值、稀缺性和产能限制，成为贵州茅台的“护城河”。
随着高收入人群的增多，人均可支配收入提高，茅台酒的消费和收藏需求将增加。

酒业营销专家蔡学飞表示，茅台的需求量一直很大。
下半年是白酒消费旺季，很多人认为茅台是刚需，茅台酒的需求将依然旺盛。

加大投放力度

野村证券食品饮料行业分析师廖欣宇表示，茅台供需紧张，未来的销量增长主要受产量影响。
公司“十二五”新增万吨茅台产能工程今年将完成，预计茅台设计产能将达到4.3万吨，实际产能约5.6万吨。
预计到2024年茅台可供销量为4.8万吨-5万吨，对应2019年-2024年销量复合年均增长率为6.7%-7.8%。

公开资料显示，2019年茅台以商超、电商、团购客户为核心，拓展直销渠道。
截至目前，茅台已和67家直销渠道商合作，初步完成渠道布局。

据贵州茅台统计，目前已有11家茅台直销渠道商在国庆、中秋前投放33.5万瓶平价飞天茅台。
其中，天猫超市投放3万瓶、物美投放8.5万瓶、贵州华联投放2万瓶、华润万家投放3万瓶、重百超市投放2万瓶、河南酒便利投放3万瓶、酒仙网投放3万瓶。

2020年上半年，贵州茅台实现营业收入为439.53亿元，同比增长11.31%；归属于上市公司股东的净利润为226.02亿元，同比增长13.29%。

近年来，贵州茅台在国庆、中秋前投放茅台酒的数量不断增加。
2019年国庆、中秋假期前，贵州茅台根据市场需求，增加市场投放至7400吨茅台酒，2018年双节前投放7000吨茅台酒，2017年双节前投放6200吨产品。
目前贵州茅台还未披露双节前的投放总量。
2020年，贵州茅台拟投放茅台酒3.45万吨，而2018年和2019年计划投放量分别是2.8万吨以上和3.1万吨左右。

白酒掀起涨价潮

太平洋证券认为，白酒陆续进入旺季政策发布期，高端酒率先启动，经销商对于旺季表现信心较强。

茅台酒市场价格坚挺，为白酒行业带来涨价空间。
自进入6月以来，多家酒企的经销商收到厂家发来的涨价函，明确告知提高产品出厂价。
其中，泸州老窖、山西汾酒、洋河等均发布了提价通知。

泸州老窖于2020年9月10日起，将52度国窖1573经典装结算价上调40元/瓶，38度国窖1573经典装结算价上调30元/瓶。
9月17日，郎酒股份宣布，青花郎建议零售价调整为1499元/瓶，并宣布即日起，郎酒对酱香型产品实行计划配额制。
相较于今年7月的1299元/瓶零售价，短短两个月时间青花郎涨幅超过15%。

泸州老窖近期表示，公司旺季备货已经完成，国窖1573定位高端产品，根据市场供需及竞争环境确定价格。
9月27日，泸州老窖下发通知，即日起公司全系产品节前全面暂停发货。
接近泸州老窖的行业人士对中国证券报记者表示：“按物流时效计算，今日起接到的订单，无法在节前到货。
公司全系产品节日前不再接收订单，以保证节后库存良性。
”

此外，洋河梦之蓝M3产品供货价和终端价均上调，供货价提升20元/瓶，终端建议成交价分别不低于420元/瓶（低度）、500元/瓶（高度）。

东北证券研报显示，餐饮和宴席消费逐渐恢复，中档酒和次高端酒有望在国庆、中秋期间迎来一轮较明显的补偿性消费。
当前板块估值虽然高于历史中枢，但对应行业格局优化，集中度提升具备合理性。
市场对国庆、中秋白酒动销两旺普遍乐观，渠道低库存叠加上半年延迟消费的回补，预计第三季度酒企业绩继续向好修复。

（文章来源：中证报）

【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】

（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头

指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090 / C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。
中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。
其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份等。

数据来源：Wind，截至2020.9.24

（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃

股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股均在2020年创了股价历史新高，前十大成份股权重78.71%，2019年以来平均涨幅高达159.85%。

数据来源：Wind，截至2020.9.24

（三）龙头优势显著，业绩确定性更强

1. 近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。
消费行业的集中度近年来大幅提升。
比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。
（数据来源：申万证券研究所）

2. 业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。
外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。

3. 居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。
随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。
世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。

4. 城乡居民收入显著提升，消费能力增长。
过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。
农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。

5. 消费行业增长稳定。
2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。

（四）中证消费龙头指数长期表现优异

消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2020年9月24日，其累计收益率高达1680.41%，而同期中证500收益率为524.46%，沪深300收益率为354.49%，上证50收益率为281.58%。
从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。

数据来源：Wind，2004.12.31-2020.9.24

缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2020年9月24日，消费龙头指数累计收益率高达200.28%，而同期沪深300收益率为29.13%，上证50收益率为24.68%，中证500收益率为17.32%。

数据来源：Wind，2015.1.05-2020.9.24

（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值

自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金超1.1万亿元，持仓市值超过1.7万亿元，浮盈超6千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。

消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5100亿元，市值权重占指数近80%；其中有六只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超60%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！

数据来源：Wind，截至2020.9.24

注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股

投资消费龙头LOF基金的常见问题

Q1：什么是LOF基金？

LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。
也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

Q2：如何投资消费龙头LOF基金？

答：投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金，也可以在场内买入消费龙头LOF基金。
申购的价格是当日的基金净值（通常在当日晚间公布），而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。

（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，基金代码为501090（A类份额）和009329（C类份额）。
场外申购的份额只可选择场外赎回。
如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。

（2）场内申购，需要通过在券商处开立的上交所A股账户，输入501090进行场内申购。
场内申购的份额可以卖出或场内赎回。

（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入501090买入。
场内买入的份额可以卖出或赎回。

消费龙头LOF基金的申赎和交易表：

Q3：消费龙头LOF基金的最新估值情况如何？

截至2020.9.24，消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）最新PE估值为32.13倍，最新PB估值为6.55倍。

数据来源：Wind，2018.11.21-2020.9.24

Q4：消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算？

核心区别：消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样，C份额不收申购费，更给力的是，持有7天及以上不收赎回费！年费方面，要比A份额多收每年0.25%的销售服务费，每日计提，按月支付。

上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。
大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。

Q5：消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友？

指数化投资，为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓

消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点，还存在高股价的特点，而对于散户投资者来说，低股价由于低投资门槛是具备吸引力的，资金需求量小、交易灵活。
而消费龙头LOF的成份股往往价格不低，五粮液、中国中免、海天味业、星宇股份、珀莱雅、欧派家居这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”，一手投资即过万元，而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列，单手买入所需资金不下16万元，散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投，也难以进行调仓择时。
交易门槛达不到，上车谈何容易?

表：消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛

数据来源：Wind，2020.9.24

消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税。
当前1.358元/股（2020.9.24）的价格一手不超136元，交易门槛低，便于定投。

指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间，认准消费龙头LOF，买A股大消费板块的龙头股，在不断的推陈纳新中，迎接未来的中国消费行业巨头。
选择消费龙头LOF（A：501090；C：009329），坚持指数化投资，用更低的研究门槛，更低的交易门槛，获得更优质的投资体验。

投资有风险，参与需谨慎！

（来源：指数增强小霸王）