行业确定性高增长，三季报预告期不可错过的绝佳板块——动力电池上游！

作为汽车产业的未来方向，新能源车在国家政策的推动、核心技术的攻克以及市场接受度的不断提升之下，热度经久不衰，甚至都成了那把可以引燃今秋的火焰了。
不过，已被泛滥挖掘和分析的新能源产业概念，其核心分支-锂电池不知细分机会如何？本文我们不妨再刨一刨。

一、产业下游需求强劲，行业空间实质巨大

首先，电池销售之所以能保持快速增长最根本的原因就是其下游-终端车已逐渐被消费者接受，这是无需论证的逻辑。
那么，要想在分支电池产业链中再“淘宝”，自然离不开对下游需求的再分析。

新能源产业下游最主要的就是整车。
其实在2019年之前，我国的新能源车销量也曾领先欧洲，全球市占率约50%。
只是今年受累新冠，该领域被欧洲抢占了部分世界份额，但三季度车市已回暖，7-8月我国的新能源车在全球占比回升至41%，比欧洲的44%仅逊色3个百分点。
另外据乘联会10月13日数据，国内刚结束的9月新能源乘用车批发销量就突破了12.5万辆，同比增长99.6%，环比增长24.1%。
其中上汽通用五菱24386辆、比亚迪19048辆、特斯拉中国11329辆，分列三强，而蔚来、小鹏、威马等新势力车企也不甘人后，整体表现不俗，在这个“金九银十”新能源车市可谓多元发力。
而年初迄今，国内乘用车市场自2月探底后就已快速回升，并走出漂亮的V型反转，近期更有机构就目前增长趋势预测全年销量能与去年持平。

最后如果再回到国家政策和规划来看，那国务院近期通过的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》就是行业最强强心剂，因为正如独立汽车分析师张翔所说：“根据规划，到2025年我国新能源汽车的销量占比会达到25%，据此测算，2025年汽车销量将达到600万到700万辆，而目前的汽车销量只有100多万辆。
”那5年内6-7倍的增量，新能源车的未来空间不言而喻。
只能说，真的是经过了那么长时间的酝酿，新能源车对传统车的替代节点要来了。
而下游需求的这种持续爆发，势必带动中游电池产业链的快速扩产。

二、电池产业链浅析

中游的电池产业链主要包括电池、电机和电控“三电”模块。
如果说发动机与变速器是传统汽车的核心动力组件，成本占整车的30%，那这个“三电”模块就是新能源车的核心动力部件，成本占整车的60%。
所以撇开新能源车产业上游原料的稀缺性，也撇开上文分析到的下游整车需求强劲，单单看成本占比，也知道整个产业链的核心在这个“三电”模块上。

如果再从“三电”中找核心，那就一定是电池，因为车要靠电机驱动，电机则要靠电池才有动力输出。
电池在整个整车环节中成本占据 42%，而电机、电控成本分别占比10%和11%。
所以占据半壁江山的动力电池自然是核心中的核心。
这就不难理解为什么新能源概念中，电池股总是备受关注和炒作了。

细分到电池产业链，电池则主要包括正极、负极、隔膜以及近期疯狂涨价的电解液。
其中正极材料占动力电池成本的30%，隔膜占比20%、电解液占比17%、负极材料占比10%。
也就是说，无论从技术还是成本角度，正极材料都是电池中的核心因子，意味着可能是最早被挖掘的，而近期炒作较多的则是电解液。
所以，虽然俗语说”打蛇打七寸”，但“三维一体”提醒我们要注意时机以及形态。
尤其是在新能源汽车这种已有较多炒作和挖掘的行业，由尤其近期的电解液概念股天际股份已从底部快速拉升，那有没有可能已阶段涨幅过大！？这些就都需要综合分析。

1、正极材料（成本占电池的30%）

正极材料种类较多，主要包括磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂以及三元锂，其中三元锂材料能量密度相对较高，主要应用于新能源乘用车，而磷酸铁锂正极材料主要应用于客车、专用车等新能源商用车领域，尤其在新能源客车领域占据绝对主导地位。
如果再从细分产品来看，那根据中国汽车动力电池产业创新联盟、中商产业研究院整理数据所得，2020年8月，三元电池产量4.4GWh，占总产量58.7%，同比下降4.3%，环比增长33.4%；磷酸铁锂电池产量3.0GWh，占总产量40.4%，同比增长45.4%，环比增长8.5%。
可以看出，磷酸铁锂的增长趋势。
相关标的：当升科技、德方纳米、容百科技等。
其中德方纳米主营纳米磷酸铁锂和碳纳米管导电液，客户覆盖宁德时代、亿纬锂能等等。
而当升科技公司生产钴酸锂、多元材料、锰酸锂等正极材料，产销规模国内第一。

2、负极材料（成本占电池的10%）

负极材料则主要是以石墨材料为主，包括人造石墨与天然石墨。
在全球锂电池负极材料的消费结构中，天然石墨占比55%，人造石墨占比35%。
即全球的锂电池负极材料出货量中，有9成使用的都是石墨类，可见其垄断性。
而目前国内的动力电池多以人造石墨为负极材料，国外则以天然为主，所以看好国内负极材料的一线龙头，例如璞泰来、杉杉股份、贝特瑞。
其中特瑞为新三板公司，可暂时不看，但它却是中国宝安的主要子公司，对上市公司中国宝安市值会有直接影响。
然后璞泰来负极材料业务约占营收的63%，杉杉股份锂电池材料约占 78.5%，都是关联度极强的概念股。

3、电解液（成本占电池的17%）

锂电池电解液作为带动锂离子流动的载体，是锂离子在正负极之间穿梭流动的介质，它的存在对锂电池的运行和安全性具有举足轻重的作用。
所以虽然成本占比不及负极材料和隔膜，但重要性极高。
而电解质则可细分为溶剂、溶质和添加剂，其中又以溶质六氟磷酸锂(LiPF6)为最主要成分，约占电解液总成本的43%。
而最近随着下游需求回暖，电解液等原料价格持续攀升。
财联社数据，10月14日，电解液(六氟磷酸锂)报8.5-9万元/吨，较9月上涨10000元/吨，此外，9月中旬国内已有多家六氟磷酸锂生产企业因库存短缺而停止报价，反映到二级市场上相关概念股猛涨。
相关标的：天际股份、天赐材料、新宙邦等。

4、隔膜（成本占电池的25%）

隔膜角度主要以聚烯烃材料例如聚丙烯PP以及聚乙烯PE为主，作用是把电池的正负极隔开，防止两极接触而短路，此外还有使电解质离子通过的功能。
目前，隔膜的生产工艺主要有干法和湿法两大类。
与干法隔膜相比，湿法隔膜更适合生产高性能、高能源密度比的动力电池。
因此，湿法隔膜在国内动力电池领的域渗透率近几年也出现了快速提高，头部效应明显。
相关标的：星源材质、恩捷股份、沧州明珠等。

说在最后：短期来看，车市旺季，原料涨价，动力电池产业链全面回暖是大概率事件。
长期来看，绿色环保，政策引领，电池产业也将长远受益。
所以一度被炒的新能源乃至电池概念，仍可深挖和细分。
另外，只要上行趋势未改，那个股每次攀升后的回调又会不会是另一个介入良机？关键是“三维一体”的选股决策能力而已。

附：电池产业链部分概念股

（来源：行者悟多空）