翼虎周观察--回暖态势延续

一周综述

节后返工市场震荡上行，上证指数上涨+1.96%，深圳成指上涨+1.83%，创业板指上涨+1.94%，成交量恢复到9月中旬水平7000亿以上，上证指数重新站稳3300点，市场的人气逐步恢复。

板块方面：两市仅电子、传媒和地产收跌，纺织服饰、银行、煤炭、石油石化等传统低估值板块涨幅较大，沪深港通资金方面，流入超过200亿元，融资融券亦上升300亿。

主题方面：燃气、化工、教育等板块涨幅居前，市场的活跃度整体提升，主题的连续性一改节前的颓势，赚钱效应逐步恢复。

整体来看：全球的疫情二次复发的可能性在增加，叠加地缘政治的不稳定对市场形成了阶段的干扰。
但国内经济数据和社融数据均超预期，经济的基本面在继续好转，市场的韧性进一步增强，但需提防后续信贷政策收紧的预期在增强。
展望后市我们继续看好低估值顺周期、新能源汽车、产业互联网和军工等方向。

市场概况

（1）上证指数报3336.36收盘，1.96%；

（2）深证成指报13532.73收盘，1.83%；

（3）沪深300报4791.68收盘，2.36%；

（4）中小板指报9071.6收盘，1.51%；

（5）创业板指报2724.5收盘，1.94%；

（6）上证50报3380.17收盘，2.84%；

（7）中证500报6428.68收盘，1.11%；

股市虎评

医药板块

医药行业指数整体3.23%，各个细分领域，化学制药1.74%，生物制品3.05%，医疗器械5.64%，医药商业2.06%，中药2.97%，医疗服务4.23%。

板块观点

本周板块表现较好，跑赢市场,三季报高增长和疫情受益股继续表现较好。
中长期看好创新药、医疗服务及符合产业趋势的相关行业与个股。

行业动态

1.国家医保局主导高值耗材心脏支架带量采购方案出台，预计11月5号出结果。
2.钟南山院士表示白云山复方板蓝根对新冠病毒有效，这仅是体外试验结果，人类口服后不一定对新冠病毒有效

传媒互联网

本周传媒+0.39%；子板块中，平面媒体-0.81%，有线电视网络-0.27%，影视动漫-2.71%，营销服务+7.83%，网络游戏-1.12%，互联网-2.47%。

板块观点

本周传媒行业小幅上涨，行业排名24，受到双十一带动，相关的营销和运营板块有所上涨，游戏板块有所下跌，主要是市场对下半年疫情好转后游戏公司业绩增速下滑的担心加剧。
建议布局传媒行业依然从基本面出发，关注估值较为合理且增长空间较大的游戏公司以及影视剧板块的业绩反转。

行业动态

1.虎牙和斗鱼在10月12日签订“合并协议与计划”，虎牙将通过以股换股方式，合并斗鱼所有已发行股份，斗鱼因此将成为虎牙全资子公司，并将从纳斯达克退市，合并预计于2021年上半年完成交割。

消费板块

本周消费板块中，食饮+2.54%，零售+0.16%，社服-1.80%，家电+2.65%，轻工+1.83%，纺服+7.68%，沪深300+2.36%，子行业纺服，食饮，家电跑赢沪深300。

板块观点

三级子行业中，棉纺，文娱用品，男装，印染，鞋帽，家纺，女装等涨幅靠前，涨幅为6.6%-19.5%，酒店，人工景点，洗衣机，一般物业经营等排名靠后，涨幅在-4.9%到-3.5%之间。
海外疫情二次爆发导致国内获得较多转移纺服订单，再叠加冷冬预期，业绩有望复苏，纺织服装板块表现较好。

行业动态

1.格力再推30-60亿回购，用于后续激励。
公司将在未来12个月内集中竞价回购，用于公司员工持股计划或股权激励。
公司上一轮回购预案在2020年4月13日推出，计划回购30-60亿元股票。
7月16日首次回购，截止2020年9月30日，已回购52亿元。

2.消费群年轻化大势所趋：2020年1~8月份家电市场销售额为5109亿元，同比下降16%，其中小家电市场表现相对较好，降幅仅为9.7%，其线上市场甚至“逆势”增长5.3%。
年轻人成为小家电市场中增长最快的消费人群，其中18-24岁人群同比增长67%，25-29岁人群同比增长51%。

TMT板块

本周电子板块涨幅-1.27%，强于沪深300的2.36%，其中半导体1.62%，电子制造-2.83%，光学电子-2.39%，其他电子1.23%。

板块观点

本周通信板块涨幅1.74%，弱于沪深300的2.36%，其中通信运营0.41%，通信设备的1.88%。

本周电子弱于指数，主要是因为苹果12手机发布后，市场反响平淡，对苹果手机的销量存疑，苹果产业链回撤一些。

而市场流动性缺乏，而电子和通信板块估值较高，电子和通信板块整体颓势，半导体板块估值回归，后续寻找业绩好的半导体公司。
苹果产业链业绩确定，后续苹果产业链仍然看好。
经济正在复苏，寻找经济复苏标的，比如面板、低端制造业开工率提升、小米产业链替代华为产业链。

行业动态

1. 白宫周四 (15 日) 公布“关键和新兴科技国家战略”，人工智能 (AI)、量子信息科学、半导体等 20 项技术都被列入清单，借此保护美国在这些尖端科技方面的领先优势。

2.据IDC最新数据，在600美元以上价位段的智能手机市场，上半年该价位市场的容量约为2350万台，华为和苹果各占4成以上份额，华为领先苹果0.1%的份额。

3.IDC预测2020年，全球5G手机出货量约2.4亿台，而中国市场的贡献将超过1.6亿台，占比约67.7%。
在未来5年内，中国也将持续占据全球约一半的市场份额。

4. 在美国收紧华为出口管制的一个月时间里，日本零部件厂收到了来自小米、OPPO和vivo等竞争对手的新一波订单。
日本经济新闻指出，中国手机制造商担心华盛顿会将禁令扩大华为以外的公司，因而才导致需求激增。

军工板块

本周国防军工板块整体1.34%，排名28个申万一级子行业第17，沪深300整体2.36%，板块表现弱于大盘。

板块观点

各细分子版块，航天装备1.91%、航空装备1.79%、地面兵装1.95%、船舶制造-1.46%。
国防军工板块迎来国庆节后反弹，但受美国大选、海外疫情二次爆发、美国经济刺激政策不及预期等因素影响，市场整体反弹力度较弱，成交量偏低。

重点标的：派克新材10.8%、中航高科5.51%、利君股份6.37%、光威复材4.87%、北摩高科4.65%、中航沈飞4.33%、睿创微纳3.21%、钢研高纳2.94%、宏远电子1.70%、火炬电子0.21%、高德红外0.11%、爱乐达-2.31%、航发动力-4.53%、中简科技-5.24%、三角防务-5.26%、亚光科技-7.63%、菲利华-9.23%、西部超导-9.93%。

行业动态

1.美“巴里”号驱逐舰穿航台湾海峡，中国人民解放军东部战区组织海空兵力全程对美舰进行跟踪监视。

2.人民日报警告台湾情治部门：如战事爆发罪魁祸首必是“台独”；

3.解放军在福建古雷半岛实弹射击，美军深夜出动侦察机；用真坦克当靶标第73集团军某旅多弹种实弹射击考核。

化工板块

本周化工新材料行业整体3.19%，排名28个申万一级子行业第5名，沪深300整体2.36%，板块表现强于大盘。

板块观点

各细分子版块，化学纤维5.24%、化学原料2.58%、化学制品2.93%、石油化工3.18%、塑料2.44%、橡胶4.17%。

本周表现比较突出的子版块是化学纤维和橡胶，化学纤维板块表现强势主要受下游需求逐步恢复，化学纤维持续涨价，叠加印度纺织订单转移国内，纺织业景气度回升刺激对化学纤维的需求；橡胶板块主要受Q3销量逐步恢复，环比和同比大幅改善，业绩大幅增长刺激。

重点标的：华峰氨纶12.84%、龙蟒佰利12.57%、万华化学10.25%、国瓷材料7.88%、宏川智慧7.40%、恒力石化6.45%、金禾实业4.39%、万盛股份3.70%、新宙邦2.03%、密尔克卫0.35%、中国巨石-0.35%、中材科技3.78%、金丹科技-14.9%、金发科技-1.34%、当升科技-4.69%、新和成-3.92%、三环集团-2.38%、东方雨虹-1.35%、奥来德-0.68%。

行业动态

1.10月14日，商务部外贸司司长就印度纺织订单转到中国做出回应：中国是全球最大的纺织品生产国和出口国，劳动密集型产品出口优势明显，跨国公司在全球范围内调整订单生产、国际采购商根据生产能力选择供应商，这都是再正常不过的市场行为。
中国率先实现复工复产，有力地保障了国际市场供给，支撑了国际产业链供应链顺畅运转。

2.国内纺织服装出口好转，日度织机开工率持续新高。
根据工信部网站数据，8月份我国服装出口额162.1亿美元，同比增长3.23%，这是年内持续7个月负增长后首次恢复月度正增长，国内纺织服装业1-8月营收累计同比-14.4%，也是自3月份以来环比持续改善；国庆节后织机开工率不断创年内新高，截止10月14日，国内日度织机开工率84.5%，同比+6.5 pct，接近历史最高水平（90%），纺织行业景气度持续提升。

量化研究

指数在双节前小阴小阳，节后开门红，迎来两根大阳。
北上资金也从大幅流出转为流入，重要原因是A股在休市期间，外围市场上涨较好，继续有十月红行情。

CTA策略作为一种可以双向交易衍生品的策略，是一种可以长期为投资者获得绝对收益，并且适合在组合中扮演配置作用的策略。
基于其与传统资产的低相关性，和长期复合收益率并不低的性质，CTA也一直是大型机构或高净值客户必不可少的一类配置资产。

在2020年以来，CTA策略作为“危机中的阿尔法”，在疫情和石油战中，也成功体现出了其避险资产的效用，凸显了其在危机中的作用。
股指CTA策略主要抓取的是日内的厚尾行情，所以适应的是日内涨幅较大，并且趋势度好的行情。

在2019年年初，股指逐渐放开交易限制，经过2018年的下跌，股指估值和波动率都处在低位，随着市场情绪点燃，波动率和趋势性都非常利于股指策略。
随着当时随着股指反弹30%，股指CTA盈利非常可观。

反过来，如果日内没什么行情，波动很小，股指CTA可能并不会开仓交易。
最不适合的就是日内波动幅度适中，路径复杂的行情，此类行情会使大多数策略开仓并止损，从日K线的角度来看就是十字星或上下影线长的行情。

商品策略的适应环境需要看具体细分策略的类别，趋势类策略适合日间趋势好的行情，不适合低波动无方向的行情。
套利对冲类策略适合于品种走势分化的行情，普涨普跌的行情有可能无法盈利。

基本面量化策略适合于基本面数据对行情走势有指引的行情，如果基本面和行情走势脱钩，策略的风险情况还是比较大的，分散其实是CTA策略最好的风控。

股指期货

本周为股指期货2010主力合约交割周，周五，IH、IF、IC2010对应现货端上证50、沪深300及中证500指数的基差分别为-0.17、-4.08、-9.08，而上周五对应2010数据为-11.06 、-20.74、-25.37，发现IH和IF主力合约基差贴水回归到均值附近。
对应下期IH、IF、IC2011对应现货端上证50、沪深300及中证500指数的基差分别为-12.17、-24.28、-72.68，小票调整的压力较大。

融资融券

从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额均在增加，节后进场资金流入较多。
截至10月15日，上交所融资余额报7314.55亿元，较前一交易日减少5.00亿元；深交所融资余额报6964.74亿元，较前一交易日增加16.04亿元；两市合计14279.29亿元，较前一交易日增加11.04亿元。

（来源：深圳市翼虎投资）