都快2020年底了，创新药还有泡沫吗？

国内创新药是基于2016年发布《化学药品注册分类改革工作方案》后医药板块分化而来的，对新药的定义是境内外均未上市的药品，并进一步分为1类新药（创新药）和2类新药（改良型新药）。

国内新药研发相对国际市场起步晚，目前创新药市场是一片红海市场。
当前我国大部分药企还处于仿创阶段，而随着药品政策环境不断改善，释放鼓励创新信号，产业迎来发展机遇。
国内具有研发能力的创新药企不断涌现，老牌药企也纷纷布局。

国际新药研发企业的研发都具有高投入、长周期的特性，所以这些企业急需资本市场的支持。
国内创新药企业在如此高的研发投入、如此长的研发时间情况下，使得许多新药研发企业长期处于未有盈利状态，所以这些新药研发企业急需资本市场的支持。

科创板自2019年7月22日挂牌上市，创新药企业成为受益之一，享受政策和资本的双重红利。
创新浪潮之下，不仅传统大型制药企业纷纷转型研发创新，还催生了一批“生而创新”的“小而美”的biotech类企业，这类众多“小而美”的biotech类企业构成了我国创新药行业的重要基石，其先进的技术代表了我国未来创新药的发展方向。
目前国内创新药以抗癌药为主，余下创新药市场集中在呼吸系统、糖尿病、心脑血管等，国内创新药的市场占比仅为7%，还有很大发展空间。

截至当前科创板创新药企业上市共有12家，基本上是集中在2020年内上市的。
那么创新药企如何估值，泡沫有多大，也是大家对科创板创新药公司的最大疑问。

从图表可以看出市值靠前的企业君实生物、神州细胞、泽璟制药、百奥泰、三生国健竟然都是中报净利润亏损的，君实生物亏损达到惊人6亿，但也不妨碍投资机构对它的追捧，看好它们的发展前景，明说是布局未来，实际上投资这些创新药的早期投资机构赚了几十倍、上百倍的回报，虽然还是账面回报。

从创新药历史趋势中看出，尽管经历2013~2014年疯狂上涨，产生巨大泡沫，但在2015年创新药指数腰斩了，之后创新药指数一直滞涨或震荡调整中，受2018年中美关系紧张的黑天鹅政治事件影响，创新药板块指数下跌达到近40%，2019年下半年开始回升上涨，经历2020年年初疫情影响，创新药受到机构资金大量介入，大量创新药企业股价不同程度上涨，而创新药指数也持续上涨，但远远未达到历史高点的40%，这绝对不是什么大泡沫，即使是有泡沫，也是“小泡沫”而已。

为什么这么说呢？

资本都是逐利的，没有泡沫的暴利诱惑，谁会投资新药研发这么高风险的行业。
就目前而言，科创板12家创新药企业也就5家中报净利润亏损，也没有达到整体50%以上比例亏损。
但金融市场人性就是贪婪的，只要未来科创板申报创新药公司数量开始大幅增多了，只要能够得着上市标准的公司都想上市，好的坏的一起上，泡沫会在他们大量上市后吹得越来越大。

另外当第一批创新药科创板公司解禁期过去后，这些赚到手软的投资者，会形成两个效应。
第一个效应是继续把赚到的钱投向创新药，疯狂地投，丧失风控标准地去大投特投，因为赚钱会让人冲动。
第二个效应是，这些赚到钱的人会让其他人，会让大众看到，投创新药真的太挣钱了，我也要投，我也要买。
这时候就是不顾一切的大众投资，可能就要进入大泡沫了

所以面对小泡沫不要躲，也不用担心害怕，得拥抱。
但是拥抱得策略因人而异，因风险偏好程度而异，因个股而异。

（来源：间隙投研）