A股四川板块第二轮筛选股票投资点评-汽车零件制造商：浩物股份-放弃

昨天聊了医药股华神科技，结论是放弃，今天来看看汽车零件制造商浩物股份（000757）的基本面分析。

一、公司简介：

主要从事汽车行业的汽车（发动机）零部件产品制造，下辖内江峨柴鸿翔机械有限公司、内江金鸿曲轴有限公司两家公司，主要从事汽车发动机曲轴的生产及销售业务。
公司年生产汽车曲轴能力220万件,主要产品100多个品种，已形成轿、轻、微曲轴三大系列产品结构。
用于汽车发动机。
但2019年后增加了汽车销售（整车及二手车）服务，且已成为公司的主营业务。

主要客户：

为长安、东风渝安、东安动力、五菱柳州机械厂、吉利、奇瑞、比亚迪、江淮、保定长城、绵阳新晨、海南马自达、江西江铃、吉林绰丰、浙江吉奥、青年莲花、成都成发、东风轻型发动机等汽车(发动机)整车厂配套。
——都是一些国产品牌，很多还是二线品牌，主要客户大牌不多。

行业分析：

汽车产业是国民经济重要的支柱产业,产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动大。
产业发展由爆发期走向了平稳期,进入了低速增长环节。
主要还是看新能源汽车。

除此之外，还涉及了国外的两个什么矿产的建设总承包业务，不过占比很小。

股权结构：

公司控股股东为浩翎汽车，实际控制人为天津市国资委。
持股147715694股，占总股本持股比例22.22%，第二股东浩物机电，同属于天津市国资委，占总股本持股比例15.18%。

二、经营分析：

2019年经营情况

按行业分，2019年主营业务构成为汽车服务业（整车销售和汽车后市场服务），营收39.33亿，占比88.48%，毛利率8.09%；制造业（机械配件）4.97亿，占比11.18%，毛利率28.45%。
按地区分类，华北区为39.97亿，占比 89.93%。

如下图所示：

来源：Choice数据

2020年上半年经营情况

2020年上半年，曲轴业务板块，完成曲轴销量78万件，同比增长11.4%，实现主营业务收入26,156万元，同比增长12.68%；汽车销售及服务板块，完成整车销量8,145辆,同比下降23.9%，实现主营业务收入125,493万元，同比下降25.62%。

怎么看都是把赚钱的主营业务丢了去搞不太赚钱的业务。

三、财务分析：

不太好。
5年时间内，营收剧烈增长（4.7亿增长到44.4亿），主要系2018年增加了汽车销售服务，当年营收增长了666%。
扣非净利润近3年保持在0.4亿元左右，且逐年下降，也就是说增加了汽车销售业务，但是扣非净利润却反而下滑了，净利率低得可怜。
不禁要问，这是什么样的业务操作和战略布局呢？

受制于业务的转变，毛利率从前四年的30%多下降到10%左右。
经营性现金流净额不稳定，2018年还是正的5.11亿，2019年突然又成为-1.16亿，说明现金流不好了。

资产负债率维持在45%左右，财务比较稳健。
ROE不算高，近5年大概就在7-8%左右的水平，资金的赚钱能力一般。

2017-2018年有4起借款纠纷，起源于2013年的向银行的借款，大概有2000多万，一直未执行。
有污点。

四、结论：

汽车销售已成为其主营业务，关键是这业务不如原先的业务赚钱啊，不知是什么样的神操作。

且经营地主要在天津，无法及时跟踪调研公司情况。

综上原因，放弃。

（来源：闰余投研）