(芒果超媒)Q3归母净利同比增长 197.41%，持续看好公司内容电商布局发展

事件：2020 年 10 月 29 日，公司发布 2020 年三季报。
2020 年前三季度实现营业收入 94.71 亿元，同比增长 15.05%，实现归母净利润 16.12 亿元，同比增长65.39%。
三季度实现营收 36.97 亿元，同比增长 35.53%，实现归母净利润 5.09亿元，同比增长 197.41%，接近此前预告上限的 208%。

　 三季度归母净利同比增长 197.41%， 8 月 DAU 跃居第三公司三季度营收同比增长 35.53%，营业成本同比增长 17.63%，带动毛利同比大幅增长 75.11%，毛利率上升至 40.23%，同比增加 9.09pct。
三季度公司期间费用率 26.09%，同比增加 2.71pct，同时受增值税加计扣除增加、处臵马栏山文化创意投资有限公司股权等影响，其他收益、投资收益等科目大幅增长，公司实现归母净利同比增长 197.41%，净利率达到 13.76%，同比增加7.49pct。
三季度公司经营数据持续亮眼，芒果 TV 整体播放量达 354.1 亿，同比增长 94.5%，突破 2020Q1 疫情期间的高点。
根据 QuestMobile，截至 2020年 8 月，芒果 TV DAU 达 5355 万人，超过优酷跃居第三。

　 内容生态持续拓展，看好电商成为公司新增长极内容方面，公司剧集综艺生态持续拓展，推出“季风计划”布局短剧，《浪姐》团综《姐姐的爱乐之程》已于 10 月 30 日上线。
电商方面，公司持续加大布局，旗下小芒电商预计于明年年初作为独立 App 上线。
本次双十一湖南卫视携手天猫、拼多多承办两场晚会，其中 10 月 31 晚播出的《天猫双 11 开幕直播盛典》收视五网第一，截止 11 月 1 日 20 点芒果 TV 播放量达 2400 万。
晚会形式上通过 1 块大屏链接 17 块小屏直播间，将电视娱乐场景和电商消费场景有机衔接，嘉宾阵容方面邀请到薇娅、李佳琦等金牌主播与王一博、宋茜等顶流明星。
芒果深厚内容积累、艺人营销，结合天猫拼多多等电商品牌的产品生态及供应链体系，有望打造内容电商新商业模式，成为公司新增长极。
　

我们看好公司“人才+内容”壁垒，持续推出精品综艺和剧集的能力，内容电商成为公司新增长极，维持“强烈推荐”评级看好公司持续推出精品综艺和剧集能力，充分发挥内容制作优势和全产业链协同优势，围绕精品内容开展新业态为公司带来新增量。
预计 2020/2021/2022年净利润分别为 18.1/22.55/27.26 亿元，同比增长 56.6%/24.6%/20.9%，当前股价对应 PE 分别为 72.8/58.4/48.3 倍。
维持“强烈推荐”评级。