坐等11月底解决了违规担保8000万美元，解决之后就要起飞了。员工持股3年了，成
坐等11月底解决了违规担保8000万美元，解决之后就要起飞了。
员工持股3年了，成本9元每股，万丰的老板对待员工还是地道的，怎么着也要让员工解套并有收益，再等3个月见分晓 ◆ ◆ 股市里奋斗的小散 发表于 2020-11-11 17:53:47 万丰奥威，基本面向好，价值修复，静待花开
第四节：万丰奥威：业务向好，价值修复，静待花开
一、业务简介
根据公司年报、半年报等公告整理，万丰奥威基本业务如下所示：
1、汽车业务
l
轻量化镁合金业务
公司镁合金产品主要服务于汽车行业主要全球客户，以及部分航空航天、运输、5G等行业客户。
公司作为轻量化镁合金新材料深加工业务全球领导者，拥有强大产业链整合能力，不断将产品从汽车行业推广到交通、5G建设等其他领域。
公司在美国、加拿大、英国、墨西哥和中国（威海、上海、新昌）拥有8个生产基地、4个研发中心；主要产品涉及动力总成、前端载体、仪表盘骨架、支架类、后提升门内板等汽车部件，其中北美市场占有率达65%以上，客户主要为保时捷、特斯拉、宝马、奔驰、奥迪、福特等全球知名品牌，通过国内市场的不断开拓，业务已延伸至5G、3C等应用领域。
l
轻量化铝合金车轮业务
公司自成立以来始终致力于高端铝合金车轮研发、制造、销售及售后服务，通过优秀的产品设计和健全的制造及售后保障体系，服务全球知名主机厂商。
持续构建“26313+N”市场布局，即美系通用、福特；欧系大众、宝马、奔驰、菲亚特克莱斯勒、标致、路虎；日系丰田、本田、日产；韩系现代-起亚；+新能源客户，以此带动产业制造智能化，推动车轮行业研发升级，稳固并增强企业在产品质量、研发设计以及市场占有率方面的国际影响力。
摩托车车轮市场拓展始终以“两印两巴一中”为主导，以“本田和雅马哈”为长期战略合作伙伴，大长江、铃木、HERO等为主体，宝马、哈雷、杜卡蒂等高端市场为发展的全球市场布局。
公司是行业国际标准和国家标准的起草与修订单位之一，铝合金车轮年产能4,000多万套，实现行业细分市场的全球领跑，两化融合的“工业4.0”时代，率先打造以“机器换人”为核心全球领先的智慧工厂，探索出一条数字智能、绿色环保的创新发展模式。
l
高强度钢模具冲压部件业务
专注于汽车车身系统，主要生产座椅零部件和车身附件，包括座椅骨架及调节结构、安全带扣、安全气囊、门铰链等，产品已配套奔驰、宝马、大众、福特、通用、菲亚特、丰田、标致雪铁龙、奥迪、沃尔沃等知名品牌。
公司拥有行业领先的产品研发和模具设计制造能力，通过多年的发展，已成为国际知名厂商佛吉亚、博泽、奥托立夫、安道拓、江森等核心供应商。
通过对产品不断的优化设计，引入先进的模具设计系统，所有产品均采用世界先进水平的自动化连续冲压，提高了产品质量、降低了人工成本。
l
涂覆业务——涂覆业务的环保要求等级很好，公司有这个，基本上可以保障产品的销路。
主营业务包括金属螺栓制造加工、机械部件涂覆处理、涂覆设备等，目前已具备无铬达克罗涂覆加工、溶液制造以及涂覆设备生产等贯穿行业全产业链的生产和技术应用能力；率先实现数字化、无铬化涂覆技术的应用，拥有世界先进的无铬涂覆生产线，确保产品品质达到“欧盟ROHS环保指令”标准，通过引进吸收日本、德国等前沿技术，研发的多功能复合涂层多次被评为“国家重点新产品”、“上海市重点新产品”及“中国环保产品质量信得过重点品牌”荣誉，与德尔塔、久美特、锌美特、佳美特等世界著名品牌建立了战略合作关系，客户广泛分布于汽车、轨道交通、风电、机械工程、航天、建筑等行业
2、通用航空——钻石飞机
钻石飞机在全球的排名都很靠前，技术水平等都是行业领先水平，但是一个问题是，我国低空没有开放，市场热情没有打开。
虽然国家一直说开放，但是基本上处于一个有限开放，离国家政策定的目标还相距甚远。
与发达国家相比，我们的固定翼飞机市场空间无限，等待的就是啥时候可以宽松管制，这块受国家意志决定，如果放开，那万丰的市值就不是这么预估的了。
3、业务分析
本处仅分析汽车零部件业务。
包括了汽车轮毂和摩托车轮毂，以及汽车结构件。
从客户上看，公司基本上绑定了全球最大的汽车整车厂和摩托车厂，从未来发展看，汽车消费的增量业务基本上在发展中国家（不包括中国），中国的汽车零部件业务主要是结构性机会，基本上是替代，从轮毂角度看，每个车都要，且越是新款高端车型，轮毂的价值越高，现在的轮毂基本上全是铝合金材质了。
最近几年全球范围内的汽车整车消费低迷，2013至2018年，全球汽车业务的增长基本上就是中国贡献的，剔除中国，全球汽车消费是下降的，随着中国汽车市场的阵痛和调整，而新的增长点没有出现，从长远看，基本上也是难以呈现总量快速增加的局面。
从业务角度看，万丰的业务基本上是国内国外各一半，万丰的汽车业务还是有着巨大的市占率基础，从毛利率角度看，相对较低的毛利率，让新进者望而生畏，在北美，基本上65%的市场占有率就是半垄断的存在。
国内市场基本上是中信戴卡等企业，国内的轮毂市场还有渗透的空间，就是拼成本和管理。
2020年受到疫情的影响，北美汽车生产基本停滞，国内汽车消费回暖，所以万丰的汽车轮毂销售基本上快速下跌，毛利率也呈现下行趋势。
汽车零部件板块的业绩2020年前三季度算是低点了。
第四季度的结果要看疫情的发展，如果疫苗真的有效，全球开始复工复产，海外业务占比较高的万丰轻量化板块就迎来了补货期，业务量将会快速上升。
二、利润分析
先上一个总体情况，2020年业绩是有点惨，在引进了飞机业务的情况下，还是有点惨，虽然利润是正的，可是同比下降，而且这个利润还是包括了飞机业务的利润。
2019年利润8亿，基本上都是轻量化业务的结果。
公司现金流很不错，比净利润高出许多，ebit反应公司真实业务盈利情况，基本上还是有10%以上的。
我们可以看到的是，万丰的业务都是比较成熟的业务，所以毛利不高，roe不低。
万丰的利润主要就是两块，轻量化和通用飞机。
如果剔除了飞机制造业务，半年报的毛利下降可是达到了40%了。
飞机业务我们通过公告，还是可以看出来一些亮点的，从承诺角度看，2020-2022 三年承诺实现的净利润分别不低于 28,980 万元、30,350 万元、36,660 万元。
假设2020年利润维持去年水平，全年净利润差不多是8亿，疫情回复后，2021年差不多能有11亿左右。
三、行情分析
万丰奥威上市以来，每年基本上都在分红，累计分红超过28亿，分红融资比差不多是94%，基本上把市场上融资拿来的钱全部分红了。
前复权来看，如果上市就持有，成本差不多是0，买的好的话，还有可能是负数。
从月线角度看，万丰奥威基本上也是横盘很久了，如果说横有多长竖有多高，万丰这几年来基本上就是在横盘。
中间的小幅波动还是有的，但是何时启动是一个契机。
万丰的周线：
万丰的月线：
现阶段的周线和月线的调整已经到位了，就是等待时机。
四、投资分析
万丰的大股东，2017年的时候发了可交换债，3年多的时间，13亿，终于在2020年的时候解决了，债权人转股，获得9%的股权，转股价6.32元，现在价格是7.25，收益率差不多在14.72%，按照年化10%的资金成本来看，股价至少要到8.41。
13亿的大资金，持股3年多，赚个年化10%的概率并不高。
2020年7月，自从转股价确定了之后，来了一大波大宗交易，成交了5个亿，7583万股，平均价格6.48；其中冯柳的专用席位借的成本差不多是6.3元。
冯大佬投资风格来看，万丰的投资不算大，2.8亿，但是从万丰的股价和形式上看，问题不大，按照他的风格，不会满足与15%的收益率就走人的。
按照现在的估值来看，万丰的2020年预期PE为19.75倍，远低于汽车零部件行业中证指数的34倍。
按照行业均值算，股价也要12.48元。
这个还仅仅是按照汽车零件行业的估算。
固定翼飞机制造，钻石飞机的产品市场占有率和品质在行业内有口皆碑。
用冯柳在高毅的分享会发言看：我非常重视主导趋势的逻辑，在下跌的时候应该把所有看多的逻辑放在一边，全面理解看空的逻辑，当觉得看空的逻辑已经体现后，再去想看多的逻辑，过早思考看多的逻辑容易出现偏见。
万丰奥威，该暴露的风险已经都暴露了，疫情因素让暴露更加充分，现阶段仅剩下违规担保尚未收尾干净，高质押还未完全解除，昨天一个公告是解除质押，说明大股东的资金已经好转，体外资产盘活，周线、月线的反应已经充分说明了市场对于已暴露风险的定价。
基本上是看空的逻辑已经体现。
现在就是要的看多。
汽车零部件业务，北美市场已经是剩者为王的时代，剔除疫情影响，基本上是稳。
今年汽车零部件股价平均增长了50%以上，万丰基本上没动，主要就是业绩的担忧。
国内市场通过建立合作关系，与长安、一汽、东风、特斯拉等整车厂的战略合作，以及和全球知名的一配合作，基本上奠定了汽车业务2021年的稳重有升。
汽车轮毂全球10%的市场份额不是吹的，虽然份额不高，但是属于寡头的一部分了。
飞机业务，最近销售有点多，占据了全球交付了的50%（来源于公司新闻），有机会从老二变成老大了。
国内市场如果按照国家战略发展，那市场销售增长肯定是跨越式的发展了，届时通过股份加现金收购剩下45%的股权，大股东基本上就没有任何资金压力了。
马上公司回购到期，要么注销，要么给员工（不过没有提这个计划），每股收益还可以提升一点点。
万丰奥威，基本面向好，价值修复，静待花开