海螺水泥估值分析

$海螺水泥(SH600585)$ 水泥，其主要原材料为石灰石，硬化后能够抵抗淡水或含盐水的侵蚀，它作为一种重要的胶凝材料，广泛应用于土木建筑、水利、国防等工程。

水泥的制作流程大概是，石灰石＋一些辅助材料，搅拌成碎末，变成“生料”，生料在煅烧就变成“熟料”，然后熟料在加石膏一混合就变成水泥了。
最后水泥在和“骨料”加水一搅拌就是我们目前建房子的混凝土。

水泥的特点是保质期非常短仅仅在一个月左右，而且重量比较大，所以运输起来就极为不方便，运输半径只有200公里，当然铁路的话会高一些大约在500公里。
其主要原材料是石灰石，是一种价值很低的材料，所以为了节约运输费用，降低成本，一般水泥厂都会建在石灰石比较丰富的地区。
以上原因导致了水泥行业的区域性非常强，很多地区都有地头蛇，而且各个地区的售价差异也很大，举个例子2020年，拉萨的水泥售价是630元/吨而吉林的水泥售价则只有240元/吨，而且价格涨幅的比例也不统一，最高差距高达26%。

所以从产品上来看，水泥企业具备地方性区域护城河，大企业依靠政策管控，和企业之间的协商来共同盈利。

(二)行业分析

水泥行业的原材料除了石灰石，以及一些辅助矿材外，主要就是能源(煤炭，电力等)消耗了，此类费用占总成本的50%以上。
因为受国家的控制比较大，国家可以通过控制电力供给的方法来控制水泥的生产，所以水泥行业上游的议价能力是非常低的了，一般水泥的价格也会随着，电力煤炭的价格波动。
但对下游的销售商水泥企业就有比较高的议价能力了，企业可以通过对销售商的选择来尽可能的提高自己的利润。

水泥行业主要的竞争点有几个。

第一，就是原材料采集优势的比拼。
企业占领的矿场越优质，其原材料成本也就越低，同样运输成本也就越低，这样企业的优势就越高。

第二，运营成本的比拼。
哪家企业运营的更高效，生产技术越高，运营的费用率更低，哪家企业优势就更高。

第三，规模的比拼。
谁的规模越大，覆盖范围越广，受宏观调控的威胁就越小，政策扶持的概率就越大。
而且随着水泥行业未来的集中发展，大型企业的优势将得以体现。

我国的水泥行业发展是比较早的，早在1985年我国水泥产量就达到了1.5亿吨，成为了全球最大水泥生产国。
直到今天我国水泥行业无论从技术还是环保方面均领先世界，产量占世界水泥总产量的50%~55%。

弱周期产生的原因

水泥行业作为与基建和地