(南极电商)南极电商闪崩财务造假甚嚣尘上

2021年A股开市两天，南极电商(002127)连续跌停，各类传言接踵而来。
对此，公司回应，“南极电商经营一切正常，公司正在查找股价暴跌的原因。
”

新年连续上演闪崩

对于南极电商的股东来说，2021年可谓“开门黑”。
1月4日，公司股价跌停。
昨日开盘不到10分钟，南极电商再度跌停。
尾盘仍然近乎跌停报收，报11.09元，下跌9.91%，总市值为272亿元。

事实上，股东的噩梦早在去年10月中旬就开始了。
当时，公司股价为21元，随后持续下跌，目前跌幅近五成。

据了解，南极电商是一家以“南极人”品牌授权为主业的电商服务企业。
公司近年来不断收购其他品牌，已从内衣品牌转型为全品类品牌，目前旗下主要品牌有南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪等，授权运营类目涵盖内衣、床上用品、男装、女装、童装及母婴、健康生活等。

“南极电商怎么了，要爆雷了吗？”这几日，类似的疑问充斥股吧、投资平台等。
昨日，记者拨打公司证券部电话，电话一直处于通话中。
不过，公司向其他投资者回应称，“没有未披露的重大信息，公司经营一切正常，公司正在查找股价暴跌的原因。
”

财务造假传闻再起？

对于南极电商的崩盘，市场众说纷纭。
引发热议的是，昨日有财经大V透露，“2019年5月，兴业证券在机构间路演，谈体外循环造假的识别，举南极电商为案例分析。
后来重仓的公募找上门，后来这名颇有灵气的研究员被调离研究所去了后台。
”从截图来看，兴业证券举出了南极电商的6大疑点，包括净利率非常高而无明显壁垒；无明显的竞争对手；非常轻资产的运营模式；财务数据质量差；经营规模翻倍增长，员工数量反而下降；供应商和客户高度重叠。

记者注意到，南极电商可能存在的资金体外循环情形一直受到半公开质疑。
2016年以来，南极电商GMV每年以超高增速增长。
GMV，是指南极电商经销商(南极共同体)在电商平台销售该公司品牌产品的成交总额。
南极共同体GMV从2016年72.06亿元，增长到2019年的305.59亿元，三年年均复合增长率达到62%。
在各电商平台增速放缓的2019年，南极共同体GMV也实现了49%的增长。
而与此相对应的是，阿里巴巴2019年财年总GMV的增速为19%。

不过，从南极电商最新晒出的喜报看，公司2020年GMV突破400亿元，增速极有可能大幅放缓。
此外，减持也可能是公司股价的拖累。
去年12月26日公司公告，收到董事刘睿出具的《减持计划进展告知函》，其已通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司股份520.70万股，减持数量已经过半。
减持时间集中于去年12月21日-24日，减持均价在14-14.84元，套现金额高达7500万元。

期盼公司直面传闻

记者接触的私募人士直言，南极电商的造假传言一直有，不过不至于时隔一年多才反映于股价。
据介绍，即便去年四季度开始公司股价狂跌不止，相当多的券商仍然保持对公司的关注。
去年三季报可见，公司仍然是机构重仓股。

“主要的原因，可能还是机构对公司成长性发生分歧，这从去年GMV 增速放缓也可见一斑。
”该人士表示。

在一些电商圈内人士看来，南极电商具有较高的性价比和转化率，但公司供应链团队没有花太多心思去做差异化产品，供给各大平台的都是同一批货。
公司主业的毛利率年年超过90%，净利润也高达50%左右，又无需过多资产支出，确实是桩好生意。
但随着公司持续进行品类扩张和平台扩张，品控问题也广受诟病，有消费者吐槽：“在南极电商买东西犹如买盲盒，有时质量好，有时质量差”。

有投资者表示，“南极电商有没有造假、成长性是否放缓，我们暂时还无法验证。
但目前市场用脚投票，普通投资者还是不碰为好。
”对于股价下跌的各类传闻，市场也呼吁公司直面传闻并且及时查明，维护投资者利益。