(洪都航空)转自咖啡2020在雪球一文,可供参考!
2021年1月11日 10:58:35 来源:168炒股学习网 阅读:167人次
问
转自咖啡2020在雪球一文,可供参考!
周末,再进一步分析下我的判断。
一、军工的大龙头中军是动力、沈飞毋庸置疑。
类比新能源车的宁德时代和比亚迪。
这方面券商研报和大V振臂一呼太多了,不添油加醋了。
二、本篇的聚焦我认为的几个预期差大的和投机赌博的。
背景还是1、中航科工去年完成了中航直升机的收购及要回A。
2、100年、航空工业70年、十四五第一年、航空工业老大(哈飞背景)老二(成飞背景)退休前一年。
有主管臆测成分,不信勿喷。
三、中航科工,历史上的资本运作除了上市那一次外,都有点随意,没有明确主线,老外又不喜欢中国军工,所以在港股就是个被不断做空的过程。
这次收购中航直升机及回A算是一个正面的行动,扭转了一定的颓势。
但下一步如何定位还是个大问题。
1、继续不伦不类,既不是整体控股平台,也不是聚焦于某一细分业务(直升机),还是拼盘子,有可能,但回A有难度吧?2、定位整体控股平台,也有难度,成飞还没上市,A股发行股份收购航空工业持有的沈飞西飞等股权,方案比较宏大,操作难度不小。
还有很多下面的公司资产股权激励等没理顺。
大一统方案有些理想化。
3、定位于直升机(或者未来加上通飞)平台,比较现实,其他几个光电、电子、洪都未来作为权益投资了,本来电子和洪都都有进一步运作的需求,运作后科工的股份也就稀释了。
目前科工的董事长和中航直升机及中直股份是三合一,洪都的董事长和洪都集团董事长一致,电子董事长和机载董事长一致,光电管理上比较独立,但也在机载行政体系内,这样都比较印证可能是这个方向。
科工的运作也要考虑和空客的合作,基本就是直升机这条线。
四、中直股份,目前是军工主机厂里预期差最大的,军工去年7月前横盘的市值,中直股份是沈飞的三分之二,现在那,三分之一不到。
为什么,大家觉得中直股份被抛弃了,军机总装在中航科工了,其实这就是一层窗户纸,和西飞置换前的状态一样,活都是中直干的,哈飞和昌飞就是最后总装一下再卖给军方。
西飞都解决了,中直一样会解决。
重复交税不经济,生产管理也不经济。
还有兄弟们的干劲,怎么激励。
沈飞解决了,西飞估计快了,那中直那?还有中航科工在目前状态下是没法回A的,三分开,独立性,都是逾越不了的。
所以这次科工回A中直股份的独立性一定要解决,要不吸收合并,要不学西飞资产注入。
拭目以待!还有,直升机是通用航空,军民通用,未来巨大民用空间!这个沈飞没有。
西飞这次置换后大飞机已经比较弱了,未来中航民机是要整合的,目前卖方研究员对于西飞这块还是在以前的思路里,不太对。
综上,我是最看好中直的,说鼓吹也好!先回到沈飞三分之二估值,不管按市销率还是市盈率都是如此,还考虑了沈飞的龙头溢价。
然后中直会走自己的军民融合估值提升。
五、中航电子,中航科工的下一步定位明确了,中航电子应该也会加快注入。
中航电子托管的资产收入和利润都是本身的两到三倍,也是一个预期差比较大的标的。
和机电比是这样,机电托管的资产收入和利润是本身的一半吧。
另外,机载下面的电子平台和机电平台最终要合并整合吧,在机载控股公司层面已经整合了,两家的董事长及董事会构成都差不多,同机载一样,真没必要搞两家上市公司。
如果机载下面电子和机电整合了,其实在长期上比动力强,动力就是军用,机载是有大飞机概念的和实质内核的,同时机载设备的成本是比发动机高的,毛利率也高,追捧动力是因为发动机比较弱,给予很大预期,真实的空间其实没整合后的机载大。
六、贵航股份、成飞集成,都是成飞绯闻股。
就是赌博投机。
沈飞借壳5年了,股权激励都4、5倍兑现了,让成飞的兄弟们情以何堪。
但贵航也好、集成也好,这个价格是有些安全底线的,毕竟是航空工业最后两个壳。
贵航50、60市值,还是适合被借的,水涨船高了。
集成有点小贵,但考虑到还持有中航锂电12%多股权,中航锂电上市估到千亿,也该马马虎虎。
飞亚达和天虹股份不是壳,整体卖掉或混改吧。
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