(西部矿业)接着奏乐，接着舞！西矿遥看一百五！

铜继续疯涨，伦铜一度9305砸回9005，然后直接反推到9255/+1.74%收盘。
伦铜北京时间凌晨3点收盘后，美铜从+1.5%到现在涨到1.79%。

按西矿三季度5%的扣非净利率粗算（2019年报4.41%，2020三季报5.49%），三季度末沪铜50930，则成本48380左右、扣非利润2500多/吨（实际前三季度平均价更低）。
年终沪铜57750，按涨幅一半算平均价大约54300左右，四季度扣非纯利润从2500/吨变成5800/吨，也即纯利率超10%！

按第四季度80亿销售额算大约近8亿扣非纯利润（前三季营收分别是61亿、134、211亿，单季61/73/77亿，所以第四季按80亿营收/8亿扣非利润算）。
则2020年全年估算291亿营收/16亿扣非净利润。
2019年是306亿/8.97亿，但这次西矿没有预报，那么就是不到50%的扣非利润增长率，也即9亿*1.5=13.5亿以下的扣非净利润，做账2.5亿左右准备分摊到其他季度。

没想到，沪铜从12.31的57750暴涨到现在的68060，上涨一万/吨，最简单的算数平均价取中也涨了5000/吨，按63000/吨算。
假设2021年全年维持在63000不再涨，则西矿按前面成本48380左右，就算成本加到50000/吨，扣非净毛利率也是26%！按全年300亿营收粗算也是78亿、近80亿。

是2020年（13.5亿以下）的6倍。
即便按2020.12.31收盘12.38元算，2021年底理论上也得70-80元。

这是按全年平均63000/吨，对应伦铜大约8500美元/吨的粗算。
现在沪铜68000、伦铜9250，高盛已经看到伦铜的10500了。
按未来两年平均伦铜10000/吨、沪铜73500/吨算，则西矿毛利润在46%，按每年300亿营收算大约138亿扣非纯利润。
那么，2022年底西矿该多少？

没错，西矿不光是铜，还有铁等，还有铅锌等，不能光看铜疯涨，咱们冷静点儿......嗯，沪铜从去年最低35300到现在68060涨了92.8%，但铁从去年的542到现在的1121涨了106.8%。
而且，这里也没算玉龙二期达产啊，那是“再造一个西矿”的规模啊，是“利润翻番”的目标啊（2019年报，沪铜2018年终48340元/吨）

上一轮2005-2007年大行情，云铜3.37到98.02/29倍，江铜4.01到78.5/20倍，驰宏锌锗8.14到154/19倍，锡业股份5到102.2/20倍。
这是不复权的算数值，如果前复权则是云铜2.42/96.77/40倍，江铜2.64/65.2/25倍，锡业股份2.36/65.2/28倍，驰宏锌锗0.39/14.99/38倍，山东黄金0.324/12.28/38倍，中金黄金0.49/18.34/37倍，宝钛股份2.68/82.25/31倍。

西部矿业去年最低5.09元，看30倍是到150元。
起码这次美国放水比当年要猛的多。