受益碳中和、新能源车，电解铝行业将迎来高景气度
去年年底至今年以铜、铝为代表的有色板块在A股刮起了一阵周期板块热潮，在上游资源频频破新高的同时，相关股票也是涨的又急又快，表现出色。
主要的上涨逻辑是疫情过后下游需求复苏超预期，在疫情期间的被动去库存，在复苏之时又主动补库存，同时叠加2017年以来的电解铝行业供给侧改革红利，导致供需关系短时内快速发生变化，而紧张的关系一直维持到现在。
根据SMM数据，2021年1月，国内电解铝产量达到332.3万吨，继续创下单月历史新高；产能利用率已经达到91.6%，同时建成产能逼近合规产能红线约4500万吨/年，增量空间十分有限。
从库存角度看，在电解铝产量增速持续创下历史新高之时，社会累计库存增速并未明显上行，持续维持低位，显示目前的强劲需求。
从进口数据来看，铝材与原铝进口数据均创下历史新高。
12月未锻造的铝及铝材进口数量为26.56万吨，同比增长147.27%；2020年累计进口270.39万吨，同比上升318.7%，显示2020年国内整体需求强劲，预计这种延续性也将持续到2021年。
电解铝的主要下游集中在建筑、交通和电力，这三者占到了需求的68%。
其中最大的板块是建筑，也就是房地产。
熟悉我们的朋友应该知道，房地产竣工回暖的逻辑我们已经说过好多次了，而这无疑会拉动铝的终端消费。
景气向上的下游行业不光是房地产竣工端。
铝的另一大消费端口是汽车，而铝合金在新能源汽车轻量化的过程中有着天然的优势：减重节能，从而提升续航里程。
汽车电动化的趋势想必在这里就不用过分强调了，大家应该已经见识了很多的牛股了。
铝同样广泛用于光伏发电电池板的支撑材料。
太阳能光伏发电用挤压铝材广泛用于太阳能发电站其中电池板框架、支柱、支撑杆、拉杆等都可以用铝合金制造。
又是妥妥的增量大赛道。
因此铝整体的下游需求是呈现逐年增长的。
而如今碳中和大计，将会在供给端继续形成扰动。
据IAI 数据，2019 年我国电解铝生产结构中，煤电占比达到88%，而全球这个数据仅为64%。
导致在电解铝冶炼环节，全球平均吨铝电力消耗的碳排放仅为10.4 吨，而我国是12.8 吨，高出平均值23%。
为达到碳中和目标，我国电解铝产能可能会迎来新一轮结构性变化，火电铝产能有望受到压制。
部分产能将会向水电铝转移，据财联社消息，电解铝行业可能将优先纳入全国碳交易市场。
如果属实，水电铝可通过出售其相应的碳排放配额来增厚收入，火电铝存在着超额排放需购买配额而抬升成本的可能，水电铝的优势进一步凸显。
在这个过程中当中，铝的供给端将会持续受到干扰，以火电大省内蒙古为例，由于总体能耗不达标，蒙东地区的锦联、霍煤等电解铝厂初步计划将以检修性质减产，整个蒙东地区影响年产能或在10 万吨左右水平，碳中和威力已经开始显现。
因此未来铝价很有可能继续向上突破并且保持高位，整个铝行业较长时间的保持高景气。
在电解铝成本端，原材料氧化铝产能过剩局面短期难以扭转，不会对电解铝造成太大影响，在这里就不展开赘述了。
综上所述，全球经济复苏下，电解铝行业之前的供给侧改革红利凸显，碳中和推动电解铝产业能源转型，对供给端形成扰动，新能源车、光伏等碳中和大计激发新兴需求，共同激发供需的紧张关系。
在此背景下，铝价中枢有望逐步抬升，电解铝行业有望迎来高吨铝利润和强持续性的新时代。