海通证券关于红宝丽的研报3月15日出炉，研报要点：一是用共氧化法新工艺，配套DCP 装置依托PO 装置产生的卞醇，经提纯后与CHP 生成DCP，投资节省，消耗减少，安全性提高，环保投入大幅减少。目前我国环氧丙烷产能主要是氯醇法工艺，该工艺相对落后且污染较大，已被国家列入限制发展目录，导致氯醇法环氧丙烷产能受限，市场供给偏紧。二是公司硬泡组合聚醚产品销量、市场占有率连续多年居行业第一。公司是国内规模化全系列生产异丙醇胺的企业，主要竞争对手为陶氏、巴斯夫等。说明公司是国内第一，能够和国际巨头竞争的企业。三是盈利预测与估值区间。公司是国内硬泡组合聚醚龙头企业，具备产业链配套优势，同时规划定增投资“12 万吨聚醚多元醇项目”，保障后续成长性。我们预测公司2020-2022 年归母净利润为1.24、2.32、2.67 亿元，EPS 为0.21、0.38、0.44 元。参考同行业公司，我们认为合理估值为2021 年20-25 倍PE，价值区间为7.60-9.50 元，首次覆盖“优于大市”评级。四是风险：原材料价格波动风险、技术流失风险、环氧丙烷项目不达效风险。