(思源电气)思源电气净利连续三年高增长 30年聚焦主业核心技术领先

疫情影响逐步消除，思源电气(002028.SZ)生产经营已恢复到正常状态。

3月17日晚，思源电气发布一季度业绩预告，公司预计前三个月实现净利润2.40亿元至3.40亿元，较上年同比实现倍增。

思源电气表示，与上年同期相比，公司生产、发货得以恢复，盈利能力保持稳定。

长江商报记者发现，2018年以来，思源电气实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)实现了连续三年高速增长。
2020年，公司净利润达到9.43亿元，创历史新高。

30年来，思源电气深耕输配电行业，经过多年布局，在全球市场具有较高知名度。
公司称，其具备技术领先优势，拥有多项国内外先进或领先水平的核心技术。

财务稳健是思源电气重要特征。
截至去年三季度末，公司账面广义货币资金约为15亿元，与之对应的长短期债务合计只有0.45亿元，流动性较为充足。

预计前三月至少盈利2.4亿

思源电气经营业绩延续了高速增长势头。

最新公告显示，今年一季度，思源电气预计实现净利润2.40亿元至3.40亿元，上年同期为8817万元，同比增长172.20%–285.62%。

对于今年一季度表现出的较好经营业绩，思源电气解释称，与上年同期相比，公司生产、发货得以恢复，营业收入得以增长，盈利能力保持稳定。

数据显示，去年一季度，公司实现营业收入8.65亿元，同比增长2.69%，净利润0.88亿元，同比增长336.31%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为0.71亿元，同比增长295.82%。

疫情之下，上年一季度的净利润仍然实现了倍增。

实际上，2020年全年，思源电气经营业绩均较亮丽。

去年二三季度，公司实现的营业收入分别为20.66亿元、21.37亿元，同比增长31.62%、19.28%。
同期净利润为3.73亿元、3.72亿元，同比增长116.71%、70.43%。

整体上，去年前三季度，公司实现营业收入50.68亿元、净利润8.33亿元，同比增长20.57亿元、102.93%。

根据业绩快报，2020年全年，公司实现的营业收入、净利润分别为73.10亿元、9.43亿元，同比增长14.57%、69.09%。

思源电气于2004年8月5日在深交所挂牌上市，上市当年，公司实现营业收入2亿元、净利润0.49亿元。
经过16年发展，到2020年，营业收入和净利润分别较2004年增长约35.55倍、18.24倍。

当然，上市17年来，思源电气的经营业绩也有过波动，2010年、2011年，净利润分别下降35.63%、72.25%，2015年至2017年，净利润出现三连降，2017年净利润下滑至2.49亿元。

近几年，思源电气的净利润增长较快。
2018年、2019年，公司实现营业收入48.07亿元、63.80亿元，同比增长6.94%、32.74%。
同期净利润为2.95亿元、5.58亿元，同比增长18.23%、89.25%。
扣非净利润为1.98亿元、4.90亿元，同比增长11.17%、148.03%。

综上，2018年至2020年，思源电气连续三年实现了高速增长。

对比近三年及今年一季度的营业收入、净利润同比增速，净利润的增速远高于营业收入。
其原因在于，除了营业收入基数较高外，降本增效明显。

以2020年前三季度为例，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为4.06亿元、0.95亿元、0.17亿元，上年同期为4.49亿元、1.28亿元、-0.03亿元。
整体上，去年前三季度，三项费用同比减少0.56亿元。

当期，公司净利率17.30%，较上年同期的10.03%上升7.27个百分点。

财务健康负债率低于40%

经营业绩快速增长的思源电气财务较为健康。

思源电气成立30年来，一直聚焦于输配电行业。
经过多年布局，公司目前已是输配电设备行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装置的产品制造和解决方案的少数几家厂家之一。
在收购东芝品牌变压器生产线后，公司在海外市场的知名度和市场地位也得到进一步提升。

在技术创新方面，思源电气持续进行研发投入。
2016年以来，公司每年的研发投入均超过3亿元，年度研发投入均超过当期营业收入的6%。
截至2019年底，公司拥有研发人员569名，占员工总数的10.40%。

思源电气称，成立以来，公司注重产品技术和技术人力资本的持续积累投入，取得了多项国内外先进或领先水平的核心技术，使得公司产品与国内同类产品相比具有技术领先、成本低、品质高等特点，在国内居于领先水平。
在持续提升现有产品竞争力的同时，公司也在加大前瞻性技术投入，如柔性直流输电、光电技术、新能源、储能等，为新业务拓展奠定基础。

在市场方面，思源电气在巩固主要客户国家电网、南方电网在主流产品上的市场份额之时，持续拓展国内外市场，开拓轨道交通、发电、冶金等行业市场，参与重大工程如北京大兴国际机场配套工程、北京2022冬奥会配套工程等建设。
国外市场，公司产品在日本、韩国、菲律宾、希腊、罗马尼亚等多个国家市场实现突破，多个产品通过了日本、韩国、泰国、东南亚、中东、欧洲、南美洲等多个国家的资质认证。

值得一提的是，思源电气的客户多为行业知名企业，这些客户账期大多相对较长。
在国内市场，输配电设市场集中度较高，公司客户主要为国家电网、南方电网、五大发电集团及其下属企业、地方电力公司及大型铁路、石油、工矿企业等。
这类公司的货款结算多存在相对较长的周期，因此，对思源电气的流动性要求较高。

事实也是如此。
截至2020年9月底，思源电气应收票据及应收账款为38.47亿元，占当期流动资产75.92亿元的50.67%，占公司总资产的39.23%，占比较高。

此外，近年来，思源电气进行了一定程度的扩张。
数据显示，2018年至2020年，公司相继现金收购常州东芝90%股权、上整公司100%股权、陆芯公司4.76%股权、天铂云科光电10%股权、芯云科技10.59%股权等资产，合计耗资约1.68亿元。

尽管如此，思源电气的流动性仍然较为充足。
截至2020年9月底，公司货币资金12.07亿元、交易性金融资产(主要为货币基金、银行理财产品、外汇远期合约等)3.19亿元，广义货币资金合计约为15亿元。
同期，有息负债方面，公司仅有短期借款0.45亿元，无其他任何有息负债。

截至2020年三季度末，思源电气资产负债率为38.71%，剔除预收款后的资产负债率为31.71%，均低于40%。