(红日药业)读财报系列—— 一文看懂红日药业20年度利润表

财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。
往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2020年度红日药业实现营收64.9亿元，同比上升29.7%；归母净利润为5.7亿元，同比上升42.5%；扣非净利润为5.1亿元，同比上升31%。

营业总收入&归母净利润：营收、净利润均大幅提升

扣非净利润：扣非净利润大幅增加

整体来看，报告期内公司业绩为正，且同比大幅增加，那么需要我们考虑两个问题，一是利润的来源是什么，二是这种利润的增长是否具有可持续性。

二、利润的来源是什么？

报告期内，公司归母净利高速增长。
从利润构成来看，20年度核心利润/利润总额为103.7%，公司核心利润贡献度较高，业绩增长主要靠内生驱动。
20年度公司毛利率为56.5%，同比下降11.3个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为34.1%/7%/0.9%/2.8%，同比变化分别为-8个百分点/-1.36个百分点/ 0.89个百分点/-0.87个百分点；综合来看，期间费用率为44.7%（去年同期54.1%）。

三、公司业绩增长能否持续？

报告期内，公司核心利润贡献度为103.7%，一般来说，核心利润越高，盈利能力越强。
我们从核心利润的公式出发，可以知道核心利润=营业收入-营业成本-营业税金-销售费用-管理费用-财务费用-研发费用，这里需要明确的是，收入的来源是什么？如果收入主要是依赖赊销实现的，尽管公司有了利润，也需要警惕应收款项收不回的可能。
报告期末。
公司应收账款为26.7亿元，占流动资产比重达46.7%，需要关注应收款项的收回情况，警惕潜在坏账风险，否则得到的只是账面利润。