(碧水源)读财报系列—— 一文看懂碧水源20年度利润表

财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。
往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2020年度碧水源实现营收96.2亿元，同比下降21.5%；归母净利润为11.4亿元，同比下降17.2%；扣非净利润为8.5亿元，同比下降38%。

归母净利润：业绩维稳

扣非净利润：扣非净利润为正，但同比下降

整体来看，报告期内公司盈利但业绩同比下滑，我们需要重点分析后面两个问题，利润的来源和利润的可持续性。

二、业绩变动的原因是什么？

报告期内，公司归母净利润同比下降17.2%。
报告期内毛利率下滑、费用率上升拖累业绩。
20年度公司毛利率为29.8%，同比下降1个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.6%/6.1%/8.2%/2.1%，同比变化分别为-0.81个百分点/ 1.46个百分点/ 1.82个百分点/ 0.32个百分点；综合来看，期间费用率为18%（去年同期15.2%）。

三、公司成长性如何？

从收入的构成来看，公司18年度/19年度/20年度应收账款占同期营业收入比重分别为45.4%、52.5%、74.6%。
未来随着经营规模持续扩大，如果公司不能逐步提高应收账款管理水平，将有可能出现应收账款持续增加、回款不及时甚至出现坏账风险，从而对公司经营成果造成不利影响。