(海航投资)海航投资：业绩高速增长，投资收益增厚业绩

2021年4月30日，公司发布年报。
2020年度实现营收12.5亿元，同比上升506.5%；归母净利润同比大幅上升82.9%至2.8亿元；扣非净利润为1.4亿元，同比上升257.5%。

【业绩归因】

净利润高速增长，投资收益增厚净利润。
公司Q4实现营收12.1亿元，同比上升3565.9%，环比上升10372.2%；单季度归母净利润同比大幅上升97.6%至3.2亿元，环比上升9671.7%。
报告期内，公司净利润大幅上升82.9%至2.8亿元，业绩实现增速亮眼。
值得注意的是，20A公司投资收益达3.9亿元，同比上升52.2%；投资收益占利润总额比重达103.3%，投资收益增厚业绩。

【成本费用】

毛利率下滑。
报告期内，公司毛利率为14.4%，同比下降4.48pct；净利率为30.2%，同比下降75.35pct；费用方面，20Q4公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.2%/1%/1.6%，YOY分别为-4.26pct/-25.71pct/-47.32pct。
20年度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.2%/3.1%/4.6%，YOY分别为-1.48pct/-16.99pct/-9.34pct；综合来看，公司期间费用率为7.9%（去年同期35.7%），费用管理效果显著。

【现金流量】

经营现金流为负。
年度公司经营性现金流净额-6383万元，同比下降138.6%；20Q4经营性现金流净额1.3亿元，同比增长362.6%。
销售商品、劳务收到的现金2.4亿元/YOY 26.9%，收现率为19%。
货币资金方面，期末公司货币资金余额为2.7亿元，同比下降84.2%；应收账款方面，期末公司应收账款余额为311万元，同比下降87.3%，应收账款占流动资产的比重为0.6%；公司经销回款有所回暖。
资本结构方面，报告期末公司资产负债率为8.4%，资本结构较为稳健。

注：文中pct为百分点（percents）;YOY为同比增长率（year-on-year percentage）