每一次反弹都是高点，漫漫熊途，才刚刚第一步。现金选择权不是保底，只是一个吸引人接
每一次反弹都是高点，漫漫熊途，才刚刚第一步。
现金选择权不是保底，只是一个吸引人接盘的工具，如果真有这么豪气，那还是金隅吗 ◆ ◆ 多于你自己 发表于 2021-04-29 09:03:21 周期股的根本性问题就是毛利率，冀东已出现风险
周期股最大的问题，就是毛利率之殇。
而毛利率的问题，就是产能大过需求，在国人不服输的性格下，解决方案就是价格战。
价格战最直接的后果就是毛利率大幅下降，而成本很难大幅下跌，直接导致利润减少甚至亏损。
第一，毛利率25%就是警戒线！！！
图一
（图一）是2011年到2016年冀东的毛利率和净利润，可以看到，当冀东低于25%的时候，利润就不多了，而低于20%的时候基本就是亏损。
第二，毛利率下行，股价就下行。
图二
（图二）是2011年到2016年，冀东的股价情况，可以看到，当冀东毛利率见顶之后，股价随即见顶，从30.35元（2011年）一直跌倒6.96元（2013年）。
第三，雄安光环，市场毫无反应
（图三）
（图四）
（图三）是京津冀地区的水泥价格，同比疫情期间下跌3.74%，市场价格其实就是最真实的反应当地的供需情况。
（图四）是全国水泥的价格，同比疫情期间上涨了7.54%，全国热火朝天，雄安也是全面建设，但北方水泥的过剩，导致了价格战，让北方水泥的价格严重落后全国平均水平。
（图五）
（图五）是冀东近几期的毛利率和利润，可以看到冀东在2019年见顶后，毛利率，开始下滑。
一季度的毛利率只有25.87%已到达警戒线！
（图六）
（图六）是冀东周线股价，可以看到在毛利率见顶之后，一季度数据在4月公布后，公募基金持仓大幅减少，而股价一路下行。
可以看出，冀东水泥一季度毛利大降，近5年来最差开局
一季度毛利率仅25.87%，如果没有大的改善，2020年的毛利率为35.01%，经测算2021全年利润预计下滑30%。
目前的情况，和2011年4月开始，水泥毛利率见顶，开始回调，一直到2013年8月触底，期间从30.35元，一路下跌到了，6.98元，几乎脚趾斩。
诚然，更糟糕的是，今年唐山地区碳中和政策只谈减排，不谈减产。
相当于给水泥的增加成本，而价格因为供需关系恶化，而无法大幅提升，导致北方水泥持续恶性循环。