网友提问：
紫光学大(000526)
天山铝业236亿估值出来后确实感觉有点疯，但是仔细分析其实也是合理的。236亿是专业评估机构评估出来的，借壳双方都能够接受的。2017年初，天山铝业曾经增资扩股获得了几十亿资金，当时按照2016年的13.5亿净利润估值，对应约17倍市盈率估值222亿，依据是华金资本2017年9月23日，关于受让基金份额的公告，珠海浚瑞基金持有天山铝业0.8969%股份花了2亿元。因此加上2017年的14亿净利润，现在2018年的天山铝业估值222亿+14亿=236亿完全合理。但是现在借壳了，借壳公司的市盈率算法和通常的不一样，因为借壳必须有之后连续3年的净利润对赌承诺和不达标的利润补偿。说几个最近的案例：中公教育185亿借壳亚夏汽车，中公教育2017年只有5.2亿净利润，因此按2017年净利润估值是离谱的，所以是用第三年2020年16.2亿的净利润承诺对应11.4倍市盈率得出185亿估值；同理360也是用第三年2019年38亿的净利润承诺对应13.2倍市盈率得出502亿估值。可以看出通常高估值的教育、安全行业借壳对应第三年净利润承诺的市盈率分别为11.4和13.2倍。那么铝行业的股有没有借壳案例呢？我查了下最近的只有两年多都未成功的忠旺集团作价282亿借壳当时41亿市值的中房股份。2016忠旺集团借壳，当时第三年2018年的42亿净利润承诺对应6.7倍市盈率得出282亿估值。但是忠旺集团是分拆上市
网友回复
留得青山等风起：
你说估值合理？我问你2016年到2017年的业绩体现出增长了么？没有，微乎其微！黑心操盘手打压股价到了极致，这他妈的不是在50块停牌，在60块停牌，是按学大不足30亿估值时，打九折发行股，凭什么？
该不相信清华吗：
借壳上市前隐藏利润是惯例，参照360借壳你就知道。天山铝业2017唯一比2016年多的成本是交了1.5亿半年的政府性基金及附加。236亿估值是否合理，还是要看2018年-2020年的利润承诺。发点牢骚可以，236亿借壳一个25亿市值的小壳，只是涨几个板的问题，上次282亿忠旺借壳41亿市值的中房股份是7个板！
草木生长：
都这样了，还合理？你的良心被吃了！
股友g9ee1u：
別忘了天铝原来自己要IPO的，出了新规今年1月才主动撤回的，估计不好上市才来借壳吧！
股神在线Victor：
左手倒右手式的增资，做给管理层散户看的！
中国江西网友：
诉求只要两点：1、天山铝业评估值严重高估，脱离行业现状 2、学大教育如何处置，如果卖请一起评估公开拍卖，如果不卖，学大教育管理层持股以及18亿借款也要同步解决。这两个互为条件缺一不可，方可重组。
该不相信清华吗：
这么说吧，ipo的摊薄是10%给打新股，对应市盈率23倍。原股东股权是散户的9倍。再看借壳，借壳价是25.04元，散户全部市值24亿，那么借壳方天山铝业只要市值大于散户的9倍，也就是216亿市值就不亏。天山铝业估值为236亿-现金支付，个人认为大于216亿，节约了排队时间成本，减少了ipo不通过三年不能上市的风险，还白赚个学大教育，应该赚了。
啰嗦999：
同意，铝业有上下游之分，上游氧化铝电解铝只有中铝、云铝两家，电解铝只有神火、焦作万方和中孚实业三家，真正同行可比的只有上述5家，前两家有完全可比性。其他的所谓南山、明泰、常铝。。。都是各类铝型材、铝箔下游行业。目前a股铝上游行业平均市盈率很高，下游除了南山、明泰外也都不低。当然天铝如果估值再下去点，对所有股东都是有利的。但不管怎样重组都应成功实施，这对大部分股东是有好处的，当然少部分高位套住的是否能解套要看运气了。现在一帮搅屎棍要搅黄重组的居心是可恶的，它们部分青红皂白，混淆视听，造谣生事是不可能得逞的。看这次董事会全票通过就知道几大股东意见统一，还有大部分持中等数量股东也都是久经洗礼的老司机了，是不会被这帮搅屎棍忽悠的。
阿童木2017：
这个吧里清华的发言有理有据，让人信服，那些反对重组的不是糊涂就是存心不良
股友ZRvCyG：
现在重组进来资产未来盈利许多瞎吹不靠谱，自己都不信。清华自己设想三年翻翻更是一厢情愿，虽然具体到小数点，感觉也是信马由缰乱扯。不能作为依据。天山上市肯定赚了，我们关心自己是否受损失太多。既然能够定增，为何不搞债转股。明摆学大解决债务后发展空间比铝业大的多。47元平均成本被冲破不算事，新高也很有可能。没有义务把这个落后才能搞上市，关我们什么事？投票紫光那几个大股东是必须回避的，余下来的中小散户否决不合理的重组方案完全有可能。
股友ZRvCyG：
同意重组的都是吃屎棍 大股东拉什么屎都愿意吃还认为香。再香有不如学大自己解决债务有几百亿的发展空间！