网友提问：
*ST天马(002122)
咨询一下高手，这公司到底发生什么事情了，跌这么多了还不开板？
网友回复
价值_88_投资：
都是徐茂栋惹的祸。我来给你推演如下：
1、徐先借20亿高利贷买下天马股份30%的股权，成为大股东，控制上市公司。
2、股权质押给证券公司，融资还掉高利贷。
3、以上两个步骤空手套白狼取得了上市公司控制权，但是欠证券公司钱还是要还的。所买的天马股份本身短期内也无法获利。
4、利用上市公司平台，找 浙商证券、恒天融泽 签一个合伙子公司收购回购合同，取得现金21亿元，约定3年后回购。这本质上还是借款，只是用合伙股权收购回购作为幌子，这样资产负债表上的资产和股东权益增加了，却不增加负债。
5、利用取得的21亿现金，进行关联方收购，收购徐自己的空壳皮包公司，将钱转移到自己名下。
6、完成以上步骤后，还有一步就是跑路。跑路后，法律对徐没有什么办法，21亿钱是上市公司欠的，债权人只能找上市公司，所以出现冻结账户的情况。21亿收购股权是不用还的，徐拿到手后就是他自己的钱了。证券公司借的钱由于有股权质押，理论上证券公司卖掉股权能收回还款，实际上二级市场上股价大跌，根本卖不出去，平仓反而触发连续跌停。
7、倒霉的只有小股东了。
价值_88_投资：
凡是股权质押的股票，少碰！
价值_88_投资：
里面有个比较关键的问题就是股权质押还款的问题。。
这个和普通人融资炒股差不多，用借来的钱买了股权，如果股价大涨，卖出部分股票即可款，如此则大赚了。
比如宝能之万科就是。反之，象天马这样股价大跌，触发强行平仓，则是巨亏，只有认倒霉了
股友QDSBWY：
说的不错要表样
等待天马升天：
分析透彻 现在就是有一点 没有明确徐到底跑没跑 如果跑了 应该有消息出来吧 我们也就死心了 这如果没有跑那是什么逻辑
天马是个屠宰场：
我认为推理不成立 不是这么简单的 看后续吧
遇到骗子徐：
跳楼了！
毛老股神：
快了，过一段时间就开了！
激荡澎湃：
有道理，学习了！
我曾用心来爱着你：
说得非常好
股友fg4ddK：
这里有个主角你没说.天风证券.质押早过期了.也不说怎么处理徐茂栋爆仓的股票.天风证券IPO刚过会.遇到这个和西部证券一样的问题.上市都要成问题.而且天风证券不止这一笔质押盘爆仓.这个也是天马一直跌的主要原因.质押盘不处理明白.没有接盘的.股票就还会一直跌下去.徐茂栋大家就别指望他了.没有人相信就它了.天马的出路就是换庄.没有别的出路.
一丁41649：
做好终止上市心理准备