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司尔特(002538)
2018-06-14 16:47:08 来源：利好评论(0) 收藏(0) 公司是安徽省磷复肥龙头，现有宁国、宣州、亳州及贵州四大生产基地，具备150万吨复合肥及75万吨磷酸一铵产能。依托于硫铁矿-硫酸-磷酸-磷酸一铵-复合肥完整的产业链，公司具备显著的成本优势。随着行业政策利空消化、玉米价格回暖及单质肥价格上行，复合肥有望结束两年调整期，逐步复苏。而磷肥方面，随着环保日益趋严及沿江经济带环保整治，磷矿石及磷肥进入去产能阶段，供需结构好转下，磷肥价格有望持续上行。公司作为磷复肥龙头，有望充分受益于行业景气回升。 硫铁矿项目及硫铁矿制酸项目有望大幅增厚业绩：公司38万吨硫铁矿项目具备开采条件，投产后有望进一步延伸公司产业链。如果硫铁矿品位在35%以上，我们预计硫铁矿开采完全成本约80元/吨，而以目前硫铁矿300元/吨的价格计算净利润约160元/吨，则该项目年化有望贡献业绩增量约6000万元，且其高含量的铅锌等伴生矿经济价值可观。此外公司宣州25万吨硫铁矿制酸投产，如果考虑项目余热发电及蒸汽的综合效益，我们预计硫酸的完全成本在100元/吨以内，而目前华东硫酸价格约300元/吨，因此该项目年化有望增厚业绩约5000万元。硫铁矿项目及硫铁矿制酸项目有望大幅增厚公司业绩。 产业链一体化公司竞争优势逐渐体现：随着国家供给侧改革，加上环保去产能力度越来越大，无论是尿素还是磷肥，供需结构都
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