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山煤国际(600546)
研报日期：2018-06-21 山煤国际(600546) 公司两大主要业务分别为大幅盈利的煤炭生产和近几年巨亏的煤炭贸易。预计自产煤业务 2018-2020 年可贡献 EPS 为 1.03/1.11/1.14 元/股，按照 10 倍 P/E 估值为 10 元/股。贸易板块正逐渐剥离旗下亏损子公司，预计将步入微利状态，不过仍需时日，假设目前贸易业务折算价值-3.0 元/股，两者抵消后目标价为 7.0 元，尚有 60%的上涨空间，给予“强烈推荐-A”评级。 自产煤未来三年产销量复合增速 16%。公司目前拥有 11 对在产矿井（含拟收购的河曲露天矿），实际生产能力可达 3200 万吨/年。未来产销量增量来自整合矿井（390 万吨/年）投产，预计未来三年商品煤产销量 3216/3510/3588万吨，权益量达到 1987/2187/2217 万吨，三年复合增速约 15.7%。 自产煤成本行业领先，盈利能力突出。山煤集团在山西七大煤企中成立较晚，公司并无企业办社会负担，加之主力矿井机械化程度较高，自产煤成本在行业中具有显著优势。预计未来开采成本和完全成本将进一步压减至 140/220元/吨。假定秦港 Q5500 均价为 650 元/吨，吨煤净利可维持 100 元/吨以上。 航运基本盈亏平衡，贸易不良资产正逐步剥离。目前航运业有所复苏，但仍处于周期底部，审慎预计未来实现盈亏平衡。公司
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tm765：
放屁
做托可耻：
加油加油
股友YeSUoR：
垃圾前几天还说最多4.9现在又变7了