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宋城演艺(300144)
研报日期：2018-06-28 宋城演艺(300144) 事件： 6月27日，宋城演艺发布公告，北京密境和风科技有限公司的全体股东，拟以密境和风的100%股权认购宋城演艺全资子公司六间房新增的注册资本。本次重组中，六间房的整体估值为34亿元，密境和风的整体估值为51亿元，与密境和风进行重组后的六间房将不再作为宋城演艺的并表子公司。密境和风由奇虎软件控股，实控人为周鸿祎，主业为花椒直播平台的运营。 评论： 1、六间房不再并表，修复悲观预期。2016年以来，受直播行业政策收紧、竞争加剧等因素影响，市场对六间房过度悲观。此次重组后六间房不再并表，报表商誉消除，未来没有减值风险，利润按持股比例（低于30%）计入投资收益。本次交易本质上是对六间房价值的重估。此次六间房整体估值34亿元，加上4亿元分红，实际估值达到38亿元（远超投资者预期），若考虑与花椒合并后带来的协同，估值还可能更高。 2、公允价值变动叠加股权转让，带来一次性投资收益。由于六间房2015年被收购时的估值为26亿元，本次重组前估值34亿元，因此宋城持有的剩余股权具有公允价值变动收益；此外，宋城拟向第三方转让10%左右的六间房股权，使宋城对重组后六间房的持股比例低于30%，股权转让也有投资收益，二者合计5~6亿元。现金方面，本次交易将为宋城带来12.5亿元左右的现金流入，其中4亿来自六间房的分红，8.5亿来自向适格投
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宝刀郎：
却原来此波上涨是六间房出表，看来是提早二个月泄漏天机了。