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招商银行(600036)
研报日期：2018-06-29 招商银行的零售优势领先，公司前瞻性的战略布局以及坚定的执行力积累客户基础，产品创新力和专业化客户服务增强客户粘性，零售地位短期内难被超越。公司的轻型化转型见成效，ROE处于行业较高水平，资本金补充压力较小，我们认为公司未来的业绩能够维持稳健增长，维持买入评级。 支撑评级的要点 零售业务贡献度不断提升。招行在信用卡、财富管理领域已经积累了明显的优势，零售业务优势突出，短期内难以被其他银行赶超。公司零售对收入的贡献超50%。零售业务具有低资本消耗、利润贡献稳定的特点，在监管趋严的环境下优势更加突出。 控增速调结构，不良延续双降。招行4季度以来规模扩张增速放缓以调整结构，资产结构上继续向贷款倾斜（1季度贷款占比为57%）。公司资产质量改善持续，1季度不良延续双降，资产质量在同类银行中表现优异。此外，公司拨备覆盖率和拨贷比都处于行业较高水平，表明了公司应对潜在的信用风险能力较强。 轻型化转型显成效，资本金补充压力小。公司的轻型化转型见成效，ROE处于行业较高水平（2017年为16.5%），盈利能力保持行业前列。我们认为招行较高的ROE水平有助于资本的内生性补充，公司资本金压力相对小。 评级面临的主要风险 零售存款恶性竞争，市场龙头优势弱化。2018年以来，在同业、非标业务严监管持续背景下，银行负债端对核心存款依赖度提升，多家银行零售战略转型加速
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伪漫谜：
发基霸的研报，利好机构出货利空更跌，研报从来都是推荐买入的垃圾机构。