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安琪酵母(600298)
研报日期：2018-08-17 安琪酵母(600298) 公司披露中报，18Q2收入基本符合预期，但业绩低于预期。考虑业绩短期波动性及谨慎起见，我们下调18-20年EPS为1.29、1.59和1.91元，增长26%、23%和20%，调整一年目标价至40元，但中长期视角看本轮周期的成长性相对上一轮将更加稳健。当前公司股价已回落至18年21倍PE，已具备安全边际，我们更建议投资者从中长期角度看待公司价值，维持“强烈推荐-A”评级。 公司18Q2收入基本符合预期，业绩显著低于预期。公司18H1收入33.27亿元、归母净利5.03亿元，分别同比增长14.3%和19.5%，其中18Q2收入16.96亿元、归母净利2.25亿元，分别同比增长13.8%和8.4%，收入增长基本符合预期，但业绩增长显著低于预期。 毛利率下降及销售费用率提升是短期业绩不及预期的主要原因。公司18Q2毛利率36.4%，同比下降0.8pcts，我们认为主要受今年糖蜜采购成本略有上升但公司并未对主要产品提价，及人民币上半年升值影响，但公司产能利用率依然满产，单季度销售费用率10.9%，同比提升0.7pcts，主要是员工薪酬提升及应对竞争费用投入增加所致，管理费用率7.3%，同比下降1.3pcts，财务费用率1.7%，提升0.2pcts，由汇兑损益增加及贷款利率提升影响。公司经营性现金流净额下降，营运资本中应收账款上
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Geckooo：
躲过了垃圾股，却栽倒在白马上