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交通银行(601328)
研报日期：2018-08-24 交通银行(601328) 业绩略好于我们预期，维持“增持”评级 公司于8月23日发布2018年半年报，归母净利润同比增长4.61%，业绩略好于我们的预期。公司二季度息差修复，上半年PPOP增速季度环比转负为正，资产质量呈现改善趋势。我们预测2018-2020年EPS1.00/1.06/1.14元，目标价小幅上调至7.72-8.63元，维持“增持”评级。 零售助力息差修复，PPOP增速转正 2018年上半年营收同比下降1.78%，降幅较Q1收窄8.81pct。PPOP同比增长3.18%，增速较Q1转负为正。息差上升、非息收入降幅缩小是上半年归母净利润增速较Q1提升的主要原因。上半年净息差1.41%，较Q1上升1bp，而Q2单季净息差较Q1上升9bp。息差上升主要因为贷款增长快、收益高。Q2末贷款增速较Q1末提升1.40pct至9.7%，为同期资产增速的2倍。零售贷款占总贷款的比例较Q1末上升1.16pct至32.70%。此外，Q2计息负债成本率较Q1也有所下行，我们认为是由于同业资金利率下行对冲了存款利率的上升。未来贷款结构的继续调整有望支撑息差的稳定。 存款增速再度上升，隐性不良贷款指标改善 Q2末资产同比增加4.39%，较Q1末下降1.72pct。存款保持高速增长，增速较Q1末再扩大0.26pct至16.08%。存款的增长主要是企业及
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绝望的魚：
百年交行不如三十年招行