(宇通客车)2018年中报点评:中报业绩不达预期,静候下半年盈利改善

2018年8月30日  12:53:45 来源:168炒股学习网  阅读:1115人次

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宇通客车(600066)

研报日期:2018-08-29  宇通客车(600066)  2018H1利润同比下降23%,不达预期  2018H1,宇通实现营收120亿元,同比增加29%;实现归母净利6.16亿元,同比下降23%。拆分报告期来看,2018Q2宇通营收增长35%,利润下滑34%。整体来看,公司二季度利润大幅下滑,中报业绩低于预期,增收不增利的主因在于1)补贴退坡(补贴退坡30-40%)压制毛利率;2)研发费用、人工成本上升提升管理费率,按揭服务费、运费增加提升销售费率。  上半年毛利率下滑3.5pct,资产减值冲回1.1亿  2018H1毛利率21.4%,同比下降3.5pct;净利率5.7%,同比下降3.6pct。三费率来看,销售费率8.4%,同比上升0.8pct(按揭服务费和运费较去年增加约2亿);管理费率7.7%,同比上升0.4pct(研发支出7.6亿,较去年增加2.6亿);财务费率较去年同期下降0.8pct。上半年资产减值冲回1.1亿。  补贴退坡+出口下滑,上半年单车利润下滑显著  宇通18H1共销售客车2.48辆(Q1约1万辆),同比增加13.5%。2.48万辆销量中,新能源销售8765辆,约为去年同期3倍;2.48万辆销量中,出口3059辆,同比下降30%(古巴、委内瑞拉等市场项目订单推迟执行)。单车营收、利润来看:2018H1单车营收48.5万(去年42.7万),单车利润2.5万(

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