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九州通(600998)
研报日期：2018-08-30 九州通(600998) 事件： 公司公布2018半年报，上半年实现营收424.49亿元，同比增长17.17%；实现归母净利润5.37亿元，同比减少32.31%，扣非归母净利润4.90亿元，同比增长20.54%。实现基本EPS为0.29元。整体业绩符合预期。投资要点： 业务结构持续优化，主动控制长账期客户 18Q2营收202.39亿元（ +16.22%），增速略有放缓主要原因一方面公司调拨业务受两票制影响增速下行，另一方面公司对医疗机构中账期较长客户的业务开展进行了控制。 18H1整体毛利率8.10%，与去年同期基本持平。Q2各项费用率相比Q1均有微幅提升， H1期间费用率总计6.18%，预计下半年随着医疗机构配送业务的扩张仍会保持稳定增长。 Q2营业利润4.22亿元（ +18.54%）， H2利润主要集中于Q4释放，净利率预计也将有所回升。资产与现金流方面， 18H1应收账款基本与Q1持平，与去年同期情况相符；Q2经营活动现金流为-10.20亿元，同比基本稳定。 基层和市场化客户业务增长较快， 器械配送放量值得期待 分业务来看，医疗机构渠道收入135.29亿元（ +30.57%）、零售药店渠道收入109.75亿元（ +38.66%）、下游批发上渠道收入150.03亿元（ -2.61%）、零售业务收入10.01亿元（ +18.23%）
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使命到：
找接盘侠？
黑牛涨停哥：
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