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莱克电气(603355)
研报日期：2018-10-22 莱克电气(603355) 18Q1-Q3营收/净利润同比+6%/+23%。18Q1-Q3公司实现营收42.6亿元（yoy+6%）；归母净利润3.4亿元（yoy+23%），其中18Q3收入和净利润增速分别为-0.3%和+173%。预计前三季度汇兑收益2000万左右，较去年同期增加约1亿。 内销增长放缓，海外建厂抵御贸易风险。根据奥维云网，Q1-Q3吸尘器/空净/水净零售额分别同比+32%/-25%/+20%。预计前三季度公司内销和出口收入同比均为6%左右，18Q3的内外销增速都较上半年有所下滑。内销方面，B2B代工高速增长，自主品牌小幅下滑（空净行业下探+水净渠道饱和+吸尘器增速略不及20%），竞争格局激烈+直营改制冲击抑制内销成长性。外销方面，公司对美出口（占外销比重约为30%）多数位列关税名单，当前10%税率尚能通过人民币贬值+客户议价对冲，但考虑到明年25%税率的征收可能，公司已着手转移部分产能至东南亚，因此25%关税落地或将对19H1出口产生一定冲击。 人民币贬值+成本压力缓解=利润率边际改善。人民币升值趋势自二季度初开始反转，Q2/Q3末美元兑人民币为6.38/6.80，贬值利好出口企业毛利率及财务费用率。结合原材料走势，假设今年ABS/PP/矽钢片/铜的价格同比0%/+10%/-15%/+5%，测算可得原材料价格波动对18年毛利率的
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股友KiiRCG：
大利好