(国检集团)天风证券：国检集团增持评级

天风证券：国检集团增持评级

国内建工建材第三方检测龙头，望迎经营思路变化与改革机遇到来
公司是国内建材、建设工程领域规模最大的、综合性第三方检验认证服务机构，
坐标北京朝阳，于1984年成立、2016年上市，第一大股东为中国建筑材料科学研究总院(控股64.12%)，实控人为国资委，股本全流通。
2019年公司进入资本投入期，传统国资背景第三方检测机构或迎来经营思路变化和改革机遇：
在建工程年底达1.37亿元，同比实现128.26%大幅增长，固定资产5.06亿元(28.62%)，连续三年维持20%以上增长，我们认为，公司进入资本开支大额投入期，或迎来经营思路的明显变化，传统国资背景的检测机构有望迎来改革机遇。
2019年公司营收11.07亿元(+12.43%)，归母净利润2.08亿元(+3.67%)，毛利率45.31%，净利率21.41%，ROA/ROE分别为12.77%和16.25%。
Q1业绩受疫情影响有所下滑，业绩有望在Q2-Q3恢复：
20Q1公司营收1.75亿元，同比-21.17%，归母亏损0.37亿元，毛利率7.71%，同比大幅下滑，净利率-26.67%。
据公司季报，业绩下滑主要为疫情影响所致，传统优势业务建工建材检验业务板块的主要客户群体为国内大型建材生产企业、国内重大工程等，受疫情影响无法正常复工复产，故公司的检验、认证业务在Q1受到较大冲击。
我们认为，一季度业绩属于短期下滑， 2月10日以来公司有序复工，3月9日全面复工复产，预计随着下游客户逐步恢复生产，公司业绩亦有望恢复。
以建工建材检测为基本盘，扩展环境/食品/农产品/新材料检验
公司深度聚焦建材及建设工程第三方检验认证服务，下游客户覆盖：建筑材料生产和流通企业、建设工程建设及施工单位、太阳能光伏生产及应用企业、碳排放权交易单位、
各级政府质量和安全生产监督主观部门、消费者等。
19年前五大客户分别为中国建材集