格力电器2020年半年报点评——并没有那么糟糕

格力电器2020年半年报点评——并没有那么糟糕
以下是格力上半年的财报数据。

今年受到疫情的影响，是一个特殊的年份，从财报数据看，净利润直接腰斩。
怎么评价这个业绩，要从整个行业来看，但是对比美的集团，这个业绩是拿不出手的，美的集团的营收收入和净利润分别同比-9.47%，-8.29%。

格力的应收入主要分为四大块，分别为：空调、生活电器、智能装备和其他业务收入。

格力电器的主要业务还是空调，收入同比下降47.89%，大大的跑输整个行业。
2020上半年空调行业同比下降21.6%，产业在线显示内销同比下降24.7%。
只从行业数据和格力的空调营收数据看，格力的市场份额应该是大幅度下滑的，事实上并非如此。
以下为奥维云网的市场份额和销售均价数据。

线上份额大涨了10.58个百分点，线下只微降了不到1个百分点，整个的市场份额还是提升的。
从这也可以看出，格力电器前两年为了追求收入增长，向经销商囤货，但是经销商实际又没卖得那么快，这个疫情彻底把这个“雷”给引爆出来了，所以格力电器今年的主要目标还是去库存。
为了把库存消耗掉，继续打价格战了，价格的降低幅度要比美的大很多，导致了利润降幅大于营业收入降幅，今年格力的业绩估计没指望了。

生活电器和智能装备分别同比降低13.36%、49.60%，从这两个数据来看，格力电器的多样化仍然不容乐观。
毕竟在家电类型行业中，生活电器上半年可是逆势增长了1.45%，这也是唯一增长的家电类型行业了。

其他业务收入同比增长了41.73%，主要是大宗原材料集采销售等增长所致。
看来格力电器对上下游的掌控力和话语权越来越强势了，这也是格力电器的现金流和毛利润高的主要原因之一了。

其他主营业务，我的理解是其他杂七杂八的制造业了，是除去空调，生活电器和智能装备的制造业，这个增长了476.42%，有可能是因为上半年进军了医疗领域，卖口罩和其他医疗设备导致大幅增长了。
假如把格力整个营业收入分为空调，非空调制造业和其他业务三大类，那么非空调制造业同比增长就是超过了100%，其中今年为83.79亿，去年40.08亿，多样化好像也有点起色，只是无法确定其他主营业务主要是干嘛的，还有是否可持续。

再看下出口，上半年格力电器外销主营业务出口同比下降了14.24%，但是海关统计2020年上半年空调出口却是逆势增长了9.7%，整个家电行业出口也同比增加了4.2%，又跑输了整个行业了。
虽然受到疫情影响，但是家电出口受到影响很小，这也是海尔智家和美的集团上半年营业收入大幅好于格力的原因了，它们的出口占比都超过了40%。

总结：格力电器上半年业绩中，主营业务空调市场份额稳步提升，由于前期向经销商压货比较严重，所以才导致营业收入大幅下滑。
为了去库存打价格战，特别是线上，导致利润下滑幅度大于营业下降幅度。
今年趁着疫情把库存清了，明年就回归正常了，线上份额大幅度提升，说明渠道改革还是有成效的。
在多样化和国际化道路上仍然困难重重，不容乐观，也没有表现出好转的迹象。

投资与展望：格力电器未来几年的业绩增长很可能还是取决于整个空调行业和市场份额是否能稳定提升。
多样化和国际化只要成功了，很可能带来戴维双击，但是现在还没看到有任何起色。
账上现金很多，也给多样化带来无限的想象空间。
主要风险还是价格战，毕竟格力电器的国内空调业务占比太高了，而美的集团多样化和国际化很成功，打价格战损失更大的还是格力电器。

$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$