12月21日，央行逆回购操作大举放量，且14天期逆回购现身。
股债市场同步上涨。
分析人士表示，操作放量、品种增加、期限拉长，三大变化释放央行加大跨年流动性投放的清晰信号。
岁末年初，流动性有央行和财政资金投放“双保险”托底，“两节”前后流动性总体无忧。
逆回购挑担 年底降准无望
为维护年末流动性平稳，央行21日开展1100亿元逆回购操作。
其中包括100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，与前次持平；此外还开展了1000亿元14天期逆回购操作，中标利率为2.35%，与前次持平。
在业内人士看来，这次公开市场操作出现新变化。
操作放量、品种增加、期限拉长，这三大变化释放出央行加大跨年流动性投放力度的清晰信号。
自12月9日以来，央行单日逆回购交易量均维持在200亿元及以内的“地量”，突然增加的操作量直观刻画了央行资金投放力度的加大。
同时，时隔近3个月，14天期逆回购操作再现身，其中的政策含义不言而喻。
以2020年为例，此前央行只在1月中下旬（春节前）、2月上旬、6月下旬（半年末前）、8月下旬及9月中下旬（三季度末前）开展过14天期逆回购，尤以春节前、季末前频率最高，凸显投放跨季跨节资金基本定位。
此外，在此次逆回购操作组合中，14天期逆回购操作占大头。
上述情况表明，央行正加大流动性尤其是跨年流动性投放。
实际上，跨年流动性投放大幕从本月中期借贷便利（MLF）操作落地时就已开启。
15日，央行开展9500亿元1年期MLF操作，较全月到期MLF多3500亿元。
据机构分析，这次创纪录的MLF操作，除有助于缓解银行负债压力外，亦带有稳定年末流动性的考虑。
“相比MLF，重启14天期逆回购的动机更‘纯粹’。
”有债券交易员认为，继央行开展大额MLF操作后，本周公开市场操作开始放量，表明央行跨年流动性投放大戏将迎来高潮，当然，这也意味着年底不再可能采取降准等举措。
“两节”前后流动性充裕
从2020年底到2021年春节前后的这段时间，往往是资金面易出现波动和紧张的时段。
今后两个月，“两节”因素将给流动性造成一定扰动。
不过，据市场机构分析，后续流动性不太可能大幅偏离紧平衡的轨道。
年底流动性供给有央行和财政资金投放的“双保险”托底。
谈及年底流动性供求面临的挑战，天风证券孙彬彬团队认为主要有两点：政府债净融资额超往年，银行负债端存压力。
Wind数据显示，12月以来国债和地方债发行总额已超8000亿元；本月有1.97万亿元同业存单到期，目前发行1.51万亿元，尚不及到期规模。
从资金供给方看，天量MLF操作有备而来，加之逆回购交易放量，央行维稳年末流动性态度明确。
年底还是传统财政资金集中投放时点。
过去两年，12月财政存款均下降1万亿元以上。
考虑到财政支出多集中于月底几日，在财政资金到位前，央行开展流动性投放可起到衔接作用。
在央行支持与财政投放保障下，跨年资金面不会出现大波动。
2021年春节前，长假因素给流动性造成的影响可能小于往年。
业内人士认为，2021年春节在2月中旬，与元旦、1月税期均间隔较久，在减轻风险共振的同时，也使各方面有更充裕时间开展跨节备付工作。
目前，2021年前两个月央行流动性工具到期规模也不太大，央行有足够空间实施流动性净投放。
孙彬彬团队预计，到2021年春节前可能出现流动性紧张时段，央行仍会精准开展MLF和逆回购操作，流动性整体将保持紧平衡而不会简单收紧。
兴业研究最新报告则相对乐观，认为“两节”前后流动性无忧，资金面较宽松局面将延续至2021年1月。