今年行情最好的总结：供需逻辑毁一生，看图交易富三代。
周五下午彭博报完铜周涨幅创30年纪记录后不到1个小时，再报铜周涨幅创历史最高纪录。
尖顶圆底是数不清的投机者的经验总结，但是今年很多品种的底部是尖的。
工业品炒需求，农业品炒供给也是经验总结，但焦炭上讲述的却是供给不足的故事。
面对史无前例的行情，我身边的朋友大赚特赚的极少，大部分人干瞪眼：从来没见过一个工业品可以在见底后半年涨4倍，从来没见过铜可以接近90度上攻连板，商品走势竟然可以在像股票一样，疯狂逼空，这一切还是在经济基本面没有显著好转的情况下。
老革命遇到新套路，交易者的痛苦和孤独，不上一定年头，很难明白。
周五的闪崩，市场沸腾了，什么百年一遇，终身难忘都出来了，然而我看到周遭的朋友只是淡然一笑：一切太熟悉了，这才是期货市场。
新韭菜遇到老套路，出来混，总是要还的。尤其是在自己不熟的领域发的横财，很难守得住。
林登万很惭愧，除了上半年一波棉花赚的盆满钵满，整个下半年碌碌无为，一直处于回撤，到10月底，回撤开始侵袭棉花的利润。在焦炭这样存在千倍回报的品种面前，感到羞愧。
为什么呢，我想一个原因是被经验主义左右：真的涨的超出了想象力。这特么是工业品，实实在在影响工业生产、企业利润，关系到千家万户的福祉，每一个人都无法避免受到影响，这是与股票最大的不同。
但于纯粹的研究人员不同，交易者在失利的时候要做的第一件事始终是反省自己，重新审视市场。可以调整策略，但时时谨记风险。
下面，林登万对昨天微信上整理的问题做个解答，尤其是很多关系到交易规则和实务处理的，值得市场上的新机构和个人投资者做参考。
Q1：经历黑色星期五之后，怎么看待后市？
林登万认为，这一轮行情既然势已起，那么也不会轻易扑灭。按照我对市场的理解，最终只有进入到加息周期，才会终结，所以后市看涨。但是品种间会分化，最近几个90度上攻的品种风险较大，有一定幅度的回调需求，来消化过大的负基差，但是资金会分流到一些较低位置、整理充分的品种上：首选煤炭能源的下游品，其次是不分农产品。
林登万说过，基本面是投资者对市场的看法，而市场对投资者的看法，通过技术面来表达。交易者永远以结果为导向，所以调整好自己，抓住这波牛市，还没结束。周五的调整就是1-2天的行情。
我看到的这两天很多文章都是玩股票的人写的，说什么放量下跌，下面无承接盘。但是股市和期货不一样的，周五高位放空的短线资金，在不到半小时里翻倍了，一旦行情不持续下跌，甚至一个小反弹，也会蜂拥立场的，而这些空头离场形成的买盘，就是新的多单。
没有仓支持的行情，很难持续。这是股市上转过来的玩家最容易忽视的，期货上的量和股市的量不一样，而仓的概念，则是股票上所没有的。
Q2：周五是怎么崩盘的，内盘还是外盘主导？
林登万认为，周五的闪崩是内盘导致的。引爆点是铜没法封住涨停，这样导致短线追高的资金离场，行情回落，带动第一波下行。从图形上看，21:45分，铜上新一根5分钟图宣告短线破位，带动棉花开板。继而引发整体闪崩。
商品里边最重要的有三个：原油、黄金、铜，也是全球交易量最大的品种，除了今年处于癫狂的螺纹钢和棉花在4月份有过超越的记录，其他时候商品交易者最关心的始终是这三个。原油号称商品之王，黄金代表货币，铜则被称为“拥有经济学博士学位的商品”。原油对工业最敏感，黄金对货币最敏感，铜对消费最敏感。
铜不能继续封板，代表着短期超买必需要得到修复。况且，市场上的阴极铜和乳胶负基差已经达到历史记录，贸易商们当然不会错过这块送到嘴边的肥肉。套利盘对价格修复的压力也是一个因素。
可能有老期货还有另一种说法：寻找对手盘。是的，疯狂的行情已经让多头找不到对手盘。。。
我仔细翻看了周五夜盘的分笔数据，在抛盘集中的时刻，价格几乎都是不连续的，要知道，仅仅这一晚的成交量，已经达到历史最高纪录成交的一半水平了，天量成交下居然价格不连续，那说明此刻场内的多头出逃已经不计成本了。
周五白天收盘后，我在小密圈发的一则限仓窗口通知被认为是周五夜盘闪崩的罪魁祸首，也有人认为是周五中国经济数据的问题。经济数据这个显然不是问题，数据出来后，伦敦基本金属继续暴涨，而且晚间也是开盘后将近1个小时才出现的问题。我倒认为限仓通知是一个因素，具体后面还会继续讲。
林登万通过盘口分析认为，数据告诉我们，高频交易是可能是最大的一个催化因素。这个我不能讲太深，得罪很多老朋友，几个席位上，成交量远远大于席位持仓，你们可以自己去找找分析。周一结算后看下数据就明白了。
还有一个偶发因素是文华财经。当晚各个群里都在报文华服务器故障，从手机服务器全国性的故障，到PC端服务器部分区域的故障。为什么要点名一个交易软件？文华财经在期货交易者中的占有率几乎是100%，而且很多人喜欢用文华的云端条件单，并且一个细节：不少人在设置止损的时候采用追价止损。我想你会明白其中的厉害了吧。成交火爆导致文华服务器过载，然后不能顺利成交的止损单加重抛售，这是一个正反馈。
至于有不少人问如果是中国的原因，那为什么外盘也跌。这个我不想回答了，一定是在市场里时间太短。商品和股票不一样，大部分商品都是全球性品种，存在着数不清的套利盘，价格联动还有什么疑问的呢？
还有说为什么所有合约都会跌。这个问题，林登万是没有办法解释的。关于投机情绪的传染，人类研究了一百年，也没法得出结论。
Q3：对股市的看法
这一段的欧美股市，有一个特点，重资产股好于轻资产股。特朗普当选后的短期走势更是明朗。
有一个巧合就是，商品本轮上涨源于中国市场，而股市的这个特征，也是源于中国市场，当然这可能是一种市场隐含的逻辑，而不是巧合。中国股市的反弹中，最好的指数是上证50。林登万从4月份开始写公众号以来，也是一直强调大股票表现会更好，尤其推荐资源股。逻辑也反复重复过多次。
年初进场抄底的资金，包括证金的调仓都是奔着高息股去的。对于1年1.5的存款基准利率，4%-5%的蓝筹股息率是极具吸引力的。3月中旬，IRS一年期最低的时候2.7275%，而现在达到了3.1%以上。对于已经上涨20%的大盘股，与年初相比，其股息回报率大约降低0.8-1个百分点。加上持续攀升的互换利率，很多大股票正在失去吸引力。所以大盘股的这个上涨逻辑已经到了末期。
之前还有一个调侃，说跟期货相比，那边狂欢到脱裤子了，我们这边却像葬礼一样。讲的是煤炭类股票。这个逻辑很多人不懂。供给侧改革，虽然是为企业纾困，但是真正获益多少呢？价格涨了，量下了。总体一算，也没好太多。真正好的是什么呢？看看澳洲煤炭股White Hevaen Coal，低点上来涨了7-8倍。现在明白了不？
还有江铜这样的有色企业，套利小能手。这波铜上涨，他们能获益多少呢，去关注下金瑞期货的席位便知。周五龙虎榜显示国家队已经离场，全部卖掉了。知道谁聪明谁笨了不？
Q4：我是程序化交易，但是周五夜盘来不及止损，导致了巨大的回撤，有没有办法优化？
我建议要人工判断一下当前市场的投机气氛，像这种几个品种90度上攻的情况下，市场大幅波动发生概率一定是增加的。充分利用价格优先、时间优先的规则，调整止损策略，以便更快的成交，使用超价止损。超价的幅度，随着行情的发展要调整，如行情几个连板的时候，设置5跳以上的超价，一般不会成交到不利的价格，但是如果发生了的话，多半情况，市场也发生了意外，这个时候市场滑点巨大，冲击成本陡增，但是为了风控，还是值得去考虑的。这个方法，不适合特别大的资金。
但是如果大家都这么做的话呢，又会对市场形成正反馈。希望我的粉丝以外的人，不要这么做。。。
Q5：很多人都在问的限仓是怎么回事？
今年被问过很多次了。很多新玩家，尤其是股市上的机构玩家，财大气粗，进入期货市场买买买，但是不断被警告。他们可能自己也不明白犯了什么规则。
现在的交易规则，是容不下特别大的单个投资者的，尤其是合并超仓的问题，以往交易所也是睁一只眼闭一只眼，老玩家们都是知道做足功课去分仓的，但是新玩家这点可能有难度。根据交易所规则，这个问题怎么处理呢？盈利没收，但是亏损肯定自担。。。所以你知道的，这个处罚有多重。
截止周五白天收盘的4大交易所限仓规则如下（收盘后可能有新的变动，我还没收到期货公司的汇总）：
感谢TopsCola协助我做了个简单的统计（截止周五白天收盘）：
对比上面的限仓规则，应该能看到很多品种上的持仓，是有离场压力的，如果看好后市，这些持仓是有调整的压力的。
大连和郑州的自然人是不能进入交割月的，上期所的部分品种可以。很多的1月合约，交割月前1个月的限仓压力不小，还有12个交易日可以处理。超仓的处罚，也是盈利没收，亏损自担。。。
我简单算了几个品种作为示例子：
大家可以自己算下关注的品种。同时感受一下大户们的平仓压力。上面数据整理匆忙，有可能存在错误，请自行校对数据计算，更具体请详细咨询期货公司风控岗。
Q6：我已经发生了风险，现在风险度超标，该怎么处理？
周五晚上说期货公司强平云云，这点，应该是对期货交易规则不懂的人在揣测。
现在实行的每日无负债结算制度，是对投资者的保护，以防止行情的极端意外导致的毛刺，对投资者造成打击，同时造成更严重的非理性抛售。
周五晚上的强平，真正发生的，应该是两种：一个是亏了几天扛不住的空头，周五开盘前如果没有补充资金，根据当时的极端情形，风控会把单子高挂甚至在有涨停苗头时挂涨停抢单强平，另一种是机构的风控，在突破自己的风控线时，主动将自己的头寸平出。至于期货公司对多头的强平，是没有根据的。
多头在周五结算时，风险度低于100%的（持仓保证金/当前权益，越低越安全），就是说期货公司线都没有达到的，第二天无论如何，哪怕穿过交易所线，倒欠期货公司的不算，还倒欠交易所了，也不能在客户不同意的情况下强行平仓。这个算法你们自己参考自己的交易系统，由于金仕达、恒生系统和CTP算法正好相反，所以有人会和我反向。发生这个情况的，如果实在不甘心，要知道这一点，在软件里弹出任何告知不要去点，最好主动打电话给风控，做好沟通。比如：你好，我看到现在账户风险有点高，但是我前一天风险完全正常，我会处理好的，现在异地跨行大额转账很慢，请谅解，我会在明天主动去解决风险，请不要动我的持仓（请求人家，好好说，即使法规上你有理，真的没经验的风控把你干了，你打官司也是要时间的）。就是不要留下任何许可对方平仓的证据，通话是录音的。
一般大的公司都是很能体谅客户的，但是，如果有客户连续两个交易日穿交易所线，期货公司会被扣分，这也是期货公司的底线。
如果情况极端，周一夜盘再大幅反向波动，主动沟通一下，比如：你好，晚上我来不及转账，需要一点时间，我会在明天下午2点前主动解决风险。一旦发生极端情况，巨大的损失不可避免了，但是不要让自己平仓在期货公司集中平仓时刻，这个一般是：开盘后半小时，上午10点，下午2点-2点半。各个公司不太一样。
这个方法，不能帮你挽回损失，但是我了解有些交易者遇到了这个情况，只是给你一个方案，他有可能让你侥幸躲过一劫，也有可能让你扩大亏损。
祝大家好运。
PS：我发现很多人傻乎乎被期货公司爆宰，近期将推出“交易所+0”手续费开户活动。但是不接受新账户，就是你如果没做过期货，是不给你开户的，这条路是不归路，林登万只想给现在的交易者，尤其是散户减轻一些负担，交易所+0手续费对于林登万来讲，是一分钱都赚不到的。