报告摘要
本篇报告亮点
1)紧密结合创新药行业现状。2)我们认为诺思兰德在研新药空间广阔，临床需求强烈，研发进度靠前，是新三板领先的创新药企业。
十三年稳扎稳打，集聚广泛的合作资源
公司成立十三载，致力于重组蛋白与基因治疗药物的开拓，拥有精干的研发团队，与国内外二十余个机构建立合作关系。目前公司拥有在研新药6个，其中2个处于临床Ⅲ期(重组人肝细胞生长因子裸质粒注射液、重组人白细胞介素-11)、1个处于临床Ⅰ期(重组人胸腺素β4)。
供需端推动医药行业步入创新时代，诺思兰德是领先的新三板创新药企
1)行业需求端：疑难杂症病患对创新药的临床需求强烈，医保控费进一步凸显创新药的价值，双管齐下拉动创新药发展。2)行业供给端：药品审评放宽、人才归国、资金护航，创新药迎来历史机遇期。3)在供需两端作用下，医药企业大力投入研发经费。创新药即将迎来密集收获期，预计2018-2020年，将有15~20个创新药以每年4~6个的速度获批。4)我们将创新药领域的企业分为两类：一类企业始于创新，另一类则以仿制药转向创新药。诺思兰德是始于创新的领先新三板企业。
在研管线丰富，公司已在多个心血管治疗领域实现突破
1)重组人肝细胞生长因子裸质粒注射液(NL003)：明显提高了血管生成活性，蛋白表达量提高60-100倍；有效性显著，安全性良好。严重下肢动脉缺血性疾病(CLI)属于外周动脉疾病中最主要的一类疾病，预计2022年CLI患者约138万，目前主流疗法为PTA和支架，人均花费5万元。基因治疗药NL003表达和分泌具有血管生长作用的肝细胞生长因子，在局部形成侧支循环，采取“分子搭桥”技术，治疗方式简便，全球尚无同类药上市，公司研发进度国际领先。我们认为NL003的疗效更好，患者依存性更高，可以凭借价格优势、领先的研发进度取得可观市场份额。预计2021-2022年国内上市。2)重组人胸腺素β4(NL005)：促进心功能恢复、增加缺血部位侧支循环、减少梗死面积，除急性心梗(缺血再灌注损伤)外还有多种适应症待开发，潜力巨大。我国每年急性心梗发病例数超过60万，再通后导致的缺血再灌注损伤目前缺乏有效治疗药物，NL005可进入细胞内调控蛋白，有效减小心梗面积，有望成为治疗心肌再灌注损伤的首选。此外，还可开发多种适应症，前景广阔。保守估计将于2026年在国内上市。3)重组人白细胞介素-11:新型改构第二代重组白细胞介素-11，具有生物活性高、使用剂量少、毒性低、研发风险小等明显的优势。预计2021年上市。
盈利预测：2031年 NL003达到销售峰值时公司收入约为20.67-25.84亿元
风险提示：行业增速不达预期；技术发展不达预期；新药研发风险。