美白、磨皮、祛痘、放大双眼……那个“你”天天自拍的APP上市了……
12月15日，美图公司（1357.HK）在香港挂牌交易，发行价每股8.5港元，这是深港通开闸后迎来的最大一笔IPO。当天的港交所也出现了众多的明星面孔。
即使有众多投资大佬、明星站台，可股民们似乎不太买账。上市首日，美图股票开盘价8.78港元，较发行价上涨3.29%，市值371亿港元，实现超额认购。随后一路走低，跌破发行价。截至收盘，美图报8.50元。上市第二天盘中也一度跌破发行价。号称拥有巨大用户群体的美图，在资本市场是如何表现的呢？
12月16日15:03分美图股价
美图的“流血上市”
多年连续亏损，美图赴港上市被不少媒体描述为“流血上市”。
从左至右依次是：美图CFO颜劲良、美图董事长蔡文胜、美图CEO吴欣鸿
美图董事长蔡文胜曾自信的表示：“放眼全世界，像我们一样拥有10亿用户的科技企业并不多。”虽然拥有巨大的用户群体，但美图的变现能力却一直饱受质疑。
美图招股书显示，截至2016年6月，美图全部应用的月活跃用户总数为4.46亿人，同比增长81.0%。其中美拍月活跃用户数达约1.41亿，美图秀秀月活跃用户数1.03亿，美颜相机月活跃用户数1.13亿。而美图的主要收入却来源于2013年开始卖的手机。
95%收入来自卖手机
美图公司营收方面，2016年上半年，美图营收人民币5.855亿元，较2015年上半年1.806亿元的营收同比增长224.2%。营收主要来自智能手机和互联网服务，其中智能手机销售收入是公司最主要收入来源，2015年营收占比89.9%，2016年上半年占比95.1%。根据招股书显示2016年上半年，每部手机的利润为353元。
5轮融资超31亿元人民币，可盈利……
美图招股书显示，美图自创立以来共进行了5轮融资，融资总额达5.01亿美元。2013年11月7日，获创新工场500万美元天使融资；2014年1月获5500万美元A轮融资；2014年5月，获H Capital I,L.P、Ceyuan Ventures、IDG等1.15亿美元投资；2015年1月获启明投资、H Capital I,L.P、IDG等1.9亿美元融资；2016年4月，美图筹集资金1.36亿美元，投资方包括Keywise MT、A Plus Global Holdings Ltd.、King Terrace Limited等。
但美图的财务报表却不尽如人意。8月23日，香港证券交易所披露美图公司的招股书显示，截至2013年、2014年、2015年12月31日的年度及2016年6月30日，美图累计亏损分别为8030万元、19亿元、41亿元、63亿元。而蔡文胜对此表示，外界对美图有误解，媒体报道美图亏了63亿，事实上“63亿里面53亿我们一毛钱都不用付出，只是一个记帐方法，2017年这个记帐就消除了”。
美颜市场的“钱”途如何？
美图公司一直在围绕“美颜经济”做产品，用户群体中女性占大多数。而在“如何满足自拍颜值”这一问题上，动脑筋的并非美图一家公司。近几年，带有漫画、贴图、标签、搞怪、电影大片等功能的“美颜”类工具app越来越多；oppo、小米、中兴、华为等手机厂商们也瞄准了这一领域，将相机“美颜”作为手机功能的一大卖点；同时越来越多的“美颜”类工具app也开始进军图片社交领域。如此看来，美图所在的“美颜市场”看似人气十足，但也“危机四伏”。
美图在招股书中表示，该公司现有的四大变现模式，包括智能手机、在线广告、电子商务和互联网增值服务。不过，目前仅有智能手机销售的收益不错，其他三种变现手段的前途并不明朗。对于美图何时能盈利这个问题，蔡文胜表示，美图其实盈利是分分钟非常简单的事情。并称，美图亏损主要是在海外营销成本和研发成本上的投入。
在美颜市场，一直在探索盈利模式的并非美图一家。Instagram CEO希斯特罗姆曾公开表示，“从长期来讲，我们的真正价值将会体现在广告领域。”有分析机构预测，Instagram开放广告模块，广告收入一年可以达到13亿到21亿美元。可见，广告是这类应用的盈利路径之一。
而就针对美图公司而言，截至2013年、2014年及2015年以及2016年六个月，智能硬件的收入占美图总收益依次为59.7%、87.8%、89.9%和95.1%，而在线广告服务则分别占总收益的40.2%、11.9%、9.8%和4.4%，四年间在线广告收益占比从40.2%跌至4.4%。相关业内人士认为，一家以图片应用为主要产品的公司，却靠硬件赚钱，很难给其高估值提供支撑和说服力。
在电子商务方面，美图CFO颜劲良甚至直言，“接下来3-5年时间，电商将是美图最重要的变现方式。”据称，美图将在2017年上半年会推出电商平台。但现有的电商平台中不少都在亏损，美图是否会同样踩坑呢？
除了广告与电子商务外，互联网增值服务也被认为是美图未来的盈利渠道之一。美图公司正尝试进入直播领域，美拍用户可免费获取内容并与直播主播、内容制作者及其他用户交流，并向他们赠送付费虚拟礼物。但现有的直播平台众多，美拍能否真正从中分一杯羹，还有待观察。
当前，“看脸”、“漂亮就行”、“颜值即正义”的正在现代文化中大行其道，可靠“颜”吃饭在资本市场上可以持续多久呢？我们拭目以待。