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疯狂！一枚"萝卜章"吓坏中国证券业！

2016年12月22日 11:19:40 来源:168炒股学习网阅读：3120人次

“给我一个支点，我就可以撬起整个地球”——阿基米德。

杠杆原理本是一个物理学概念，但在金融市场却被发扬光大——会用杠杆的人，利用有限的资金，就可以撬动数倍乃至数十倍、数百倍的收益。我们熟知的杠杆包括：

炒房的房贷、首付贷、期货、期权、黄金白银现货（T+D）、A股的融资融券等等。

但杠杆也是一把双刃剑，稍有不慎，就可能伤及使用者。就在最近几天，一家证券公司的“萝卜章”几乎让“整个行业都急了，都害怕自己手中的代持债券协议上的章是假的。”

据报道，总计至少22家金融机构卷入此次“萝卜章”事件，而该事件最根本的原因，正是杠杆。

两个人，一枚“萝卜章”，多家机构焦头烂额！

12月15日，上市公司国海证券公告了一个“喜讯”，即公司配股申请获证监会核准通过。但与此同时，在国海证券所在地北京腾达大厦，令众多机构焦头烂额的“关于国海证券相关债券违约处理的商讨会”正在紧张进行。

据媒体报道，参与国海证券商讨会的机构多达22家，具体为：

信达证券、中信建投、民生证券、国融证券、西藏信托、国金证券、华福证券、联讯证券、广发证券、华创证券、浙商证券、南昌农商行、五矿证券、华林证券、联储证券、东吴证券、开源证券、新疆汇合银行、东北证券、长春发展银行、湘财证券、财富证券。

在22家机构名单中，广发证券、国金证券、东吴证券等系上市券商，联讯证券、开源证券为新三板券商。此外，浙商证券、华林证券则是拟IPO券商，民生证券亦是上市公司民生控股的旗下公司，财富证券、华创证券则也在借道华菱钢铁、宝硕股份等上市平台证券化。

这一名单可能并不是被卷入国海证券风波的全部机构。据国海证券投资总监陈列江之前的说法，针对卷入机构的具体名单“还在核查。目前掌握的比在座的稍多一些。”

这一事件最初的报道来自媒体12月14日的一篇报道。

据国海证券公告：

公司于2016年12月14日收市后关注到相关媒体刊发、转载了《债市下跌引发华龙证券5亿违约国海证券一负责人失联》等报道，内容涉及张杨、郭亮私刻公司印章，冒用公司名义进行相关债券交易事项。

经核查，张杨、郭亮所涉业务相关协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与我司在公安机关备案的印章不符，纯属伪造。公司未授权张杨、郭亮开展文中所提及的相关业务，更未授权张杨、郭亮签订相关业务协议，公司自身也未签订任何相关协议。张杨、郭亮为我司资产管理分公司原老团队员工，张杨已于2016年8月1日离职，郭亮目前已主动到公安机关投案。对于相关人员或单位伪造我司印章、盗用我司名义签订协议的行为，公司将依法提请司法机关追究其刑事责任。

随后，国海证券于12月15日停牌，直至现在仍未复牌。

↑↑↑国海证券近期股价走势（数据来源：东方财富）

国海证券于18日发布停牌进展公告称，根据司法鉴定机构出具的鉴定结果，相关涉事协议中加盖的印章与公司在公安机关备案的印章不符，目前公安机关已对公司被伪造印章案件立案。

“假章门”背后：债市向下引爆代持风险

业内人士认为，“假章门”背后可能是债券代持纠纷。所谓债券代持是指债券投资机构在银行间债券市场间开展的一种“场外双买断交易”，即投资机构与代持方签订代持协议，代持方为投资机构代持债券并提供资金，而投资机构获得资金后也可对债券进行进一步的加杠杆操作，那么债券代持有何风险呢？

受到国海证券事件的影响，周一债市继续暴跌。值得一提的是，近日债市的大幅波动除了引发诸多机构违约传闻，同时也殃及了银行间债市众多发债企业。周一有8家公司决定弃发票据，最主要的原因是“由于债券市场出现波动”。此次国海证券代持所引发的债市事件，让市场开始重新审视“代持”这一普遍存在的市场交易行为的风险问题。

深圳大学金融研究所所长国世平：如果这个公司正式员工的话，一般的投资者是比较相信的。要投资者来鉴定它的章是真还是假？他是鉴定不了的。这样对国海证券，最终的启示是你如果对员工没有进行有效的约束，没有进行有效的监管，你出了问题要有当事人承担，那是讲不去了，他都走了他的逃跑了。

记者了解到，由于银行间市场很多现券和回购交易是建立在交易对手间的信任基础上的，有些协议甚至是口头达成的，因此，此次国海证券事件已从单纯的机构间行为，逐步演化成一场债券市场的信任危机。

广东东方金源律师事务所律师金焰：当国债市场遇到金融上的一些事件的话，产生大幅涨或者跌的时候，双方就能产生纠纷了，从这种延发出来的一种危机，这种危机就会发现，大家互相信任的合同，有可能是伪造或者变造的，或者不靠谱。

业内人士表示，一旦市场走熊，持有方就可能会不承认协议的有效性，拒绝回购，代持方只能扛住，此次国海证券事件，对监管者提出了更高的要求。

深圳大学金融研究所所长国世平：在做证券投资的时候，怎么样加强监管？有效的监管，尤其是每个人的监管。这个是非常重要的。他的审批程序要不要多几套？要不要严格进行审查？到最后不是有他盖的章决定来进行投资。这个问题所以我觉得要层层审批，特别涉及到重大金额的时候，在这种情况下，证券公司要承担起责任来。

到底是“萝卜章”的问题还是券商内控的问题

回到国海证券事件这一案例来看，其反映出的问题远不是一个萝卜章所能解释清楚的。按一般的管理流程，大额债券转让要经过层层审批，要先后经过投资经理、部门总经理、公司法人的签字，然后要经过交易员、结算运营部签字,且还需在办公系统内留底备案。但从国海证券系列公告中看，前员工一个假章就搞定了债券代持所有流程，这样的管理这到底是“萝卜章”的问题还是券商内控的问题？

退一步说，章确是假章，有司法鉴定机构鉴定为证，但钱和券总是真的吧，天文数字般的钱和券在账户上划来划去，有关券商居然讲不清，估计也就只能让人对其管理能力表示呵呵了。

离职员工刻“萝卜章”，自有法律惩处。但追责决不能止于“萝卜章”，对那些为了多赚钱不惜违规，内控形同虚设，出了事还要紧急开会意图大事化小，小事化无，想把违规“代持养券”的“好生意”继续做下去的机构更要严惩不贷。同时，还要及时补牢制度漏洞，彻底铲除违规“代持养券”存在的土壤。

刚刚闭幕的中央经济工作会议指出“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。”曾经振聋发聩痛斥野蛮举牌的监管部门也应对部分券商违规“代持债券”等行为进行调查和处理，把中央经济工作会议的要求落到实处。

目前最新的消息是，国海证券今日（12月20日）公告，广西证监局已于12月15日进入该公司进行现场检查。最终的真相，有待监管层公布权威结论。

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来源：经济日报（ID：jjrbwx）、央视财经（ID：cctvyscj）综合“要言不烦”微信（作者金风）、“每日经济新闻”微信等

本文编辑：李天路

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