在市场资金面受新股申购、新债密集供给等负面因素影响而阶段性紧绷的背景下，周四（7月24日）央行再度在常规的公开市场操作日交出空白答卷，从而使得本周公开市场操作全周暂停，市场资金净投放的持续时间也达到了连续11周。分析人士表示，4月以来的一系列稳增长政策效果逐步显现、管理层继续强调缓解企业融资成本高问题、外部流动性供给相对乏力的背景下，后续货币政策预计仍会以主动结构性宽松为主，市场资金面仍会保持总体充裕。
流动性调控延续偏暖基调
来自交易员的消息显示，周四央行继本周二（7月22日）后，再度暂停了在公开市场的操作，从而使得公开市场操作自7月第一周之后再度出现全周停摆。与此同时，数据显示，本周公开市场到期资金共180亿元，由于央行本周未进行新的公开市场操作，本周市场实现资金净投放180亿元，为连续第11周净投放资金。此外，即便周四公开市场继续停摆，但当日央行和财政部仍联合招标了500亿元国库现金定存，使得全周货币市场共计获得680亿元的资金注入。
24日中央国库现金管理操作室招标的500亿元三月期国库现金定存，中标利率为4.00%，虽较上次同期限国库现金定存3.80%的中标利率上升20个基点，但考虑到本周资金面处于相对特殊的资金密集需求时期，实际中标利率水平仍符合各方预期。
而在新股申购压力逐步缓解、货币当局持续适度“放水”的背景下，周四银行间市场资金面趋紧的态势也由此出现一定缓解。数据显示，24日银行间市场主流隔夜质押式回购加权平均利率，微涨1个基点至3.36%；主流7天期质押式回购利率则下跌14个基点至4.16%。此外，14天、21天、1个月、2个月等4个中等期限的质押式回购利率，除14天期品种出现7个基点的上涨外，其余三个品种利率均出现不同程度的下跌。
货币政策料延续适度宽松
受产出和新订单指数大幅上升推动，7月24日汇丰公布的7月中国制造业PMI初值为52.0，一举创下去年1月以来的18个月高位，且为连续第二个月站上50荣枯线。对此，多数市场人士均认为，该指标进一步验证了中国经济已因政策托底而继续企稳的向好格局。而在此前一天召开的国务院常务会议上，李克强总理则再度强调，要多措并举缓解企业融资成本高问题。综合宏观经济整体运行态势，此间主流机构观点均认为，后续货币政策预计仍会以主动结构性宽松为主，以保障各类规模的融资主体能够以相对较低的融资成本进行融资发展。
国海证券(行情,问诊)周四发表研报表示，不同于过去直接降息来降低银行资产负债成本的做法，目前的宽松政策更加注重结构调整和挖掘潜力，而且会“润物细无声”。在此背景下，后续不必担心政策的收紧，未来资金面仍将长期处于偏宽松的环境中。而中金公司、安信证券周四也表示，虽然目前还难以看出未来全面降准降息的端倪，但流动性结构调控上的政策和政策落实可能还会有所推动。整体来看，定向流动性宽松调控的范围未来有可能扩展，在服务业、节能环保等重点领域及重大民生工程方面还有充分的宽松政策空间。
整体而言，综合即期各方主流观点，在外汇占款等外部流动性供给相对低迷的背景下，随着实体经济企稳复苏势头的进一步显现，货币的适度主动性宽松取向显然还会大概率持续。结合本周公开市场操作“适时发力”的流动性灵活调控基调来看，市场资金面也将大概率长时间保持总体充裕。