在一片跌破2000点的看空声中，A股似乎迎来了一波小牛市。应了那句“五穷六绝七翻身”的股市谚语，7月下旬以来，A股突然发力，沪指一度收出8连阳，冲破2200点关口。深成指也以8连阳冲向8000点。连7月以来连续调整的创业板指数也一度走出4连阳。但就在市场情绪转向乐观之时，沪深股市昨天却掉头向下，给唱多者一记闷棍。这轮行情是反转还是反弹，这种争论一直没有停歇过。
A股风格转换,周期股迎春天
7月31日，沪指收报2201.56点，这是时隔7个月之后，沪指再度收盘站上2200点。自7月22日到7月31日，沪指连收8个阳线，涨幅达到7.16%。上次沪指出现8连阳走势，还要追溯到2013年1月28日到2月6日，已经过去了一年半时间。期间，深成指也走出8连阳，涨幅达到9.34%。随着大盘上涨，两市日成交量也从2000亿放大到3000亿元。
截至昨天下午2点之前，沪指的走势堪称完美。午后煤炭板块一波快速上涨，大盘创反弹新高2218点，上涨了0.77%，深成指也上涨了0.79%，医药、有色、钢铁等板块轮动，让大盘指数一路上涨。但下午2点之后，沪深股市突然变脸，证券、有色开始跳水，股指也瞬间由红转绿。
在沪指的这波小反弹中，蓝筹股取代小盘股，成了领涨品种。其中，受益于沪港通和大宗商品价格上涨，以金融、有色、煤炭为代表的低估值蓝筹股板块快速上升。受益于锌涨价，罗平锌电(002114,股吧)自7月21日以来，涨幅超过55.7%。镍、铝、铜等金属涨价，也刺激相关有色个股普涨。黄金、煤炭、电力、石化等板块本周也出现轮动。银行、券商等板块，也在交通银行、宏源证券(000562,股吧)的带动下开始跳舞。
在沪深股市连续放量大涨带动下，投资者也开始活跃。最新数据显示，7月21日到25日期间，有高达1729亿元资金转入股市账户。中登公司最新披露的周报显示，受益于行情热度的提升，上周两市参与交易的A股账户数达到1123.67万户，连续四周环比回升。
QFII：抢筹低估值金融股
在沪港通预期下，境外资金也开始追捧A股。香港H股也从7月21日的23387点涨到7月底的24912点，涨幅达到6.5%。“这波行情就是QFII和RQFII先买进来，行情启动，国内机构发现有增量资金入场，才开始配金融、地产、有色这些蓝筹股。”一位投资经理表示，早在7月11日，外资就开始加仓A股投资。
申银万国研究所高级策略分析师谢伟玉注意到，6月上旬至7月25日，资金连续7周流入全球中国概念股和A股。其中，流入迹象最突出的是7月14日至18日这一周，流入资金创9个月新高，QFII额度变得非常紧张。QFII增持A股的行为，在7月21日至24日期间最为踊跃。
Wind统计数据显示，A股市场中连续三年平均股息率超过5%的蓝筹股达到16只。其中，中国银行、工商银行、建设银行、农业银行(601288,股吧)等连续三年平均股息率超过了6%。外资对A股具有独特性的标的非常关注，如中药板块、白酒、军工等。代表性品种如中国船舶(600150,股吧)、同仁堂(600085,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)等。
外汇局公布的合格境外机构投资者(QFII)投资额度审批情况表显示，截至7月30日，QFII投资额度已升至578.98亿美元，较去年末的497.01亿美元增加了81.97亿美元，其中7月份新增13.5亿美元。QFII最喜欢买估值低、业绩稳定增长的银行、券商、保险这一类金融股。QFII持仓结构中，金融地产占比超过40%。
基金：调仓配置周期股
昨天下午2点之后，沪深股指突然出现尾盘跳水，到底是谁在提前撤退呢？
“我觉得公募基金踏空了这波行情，最近在调仓换股，抛中小盘股，追蓝筹股。”杭州私募基金经理李辉表示，跟QFII的提前布局蓝筹股，获得高收益相比，国内的基金和券商似乎没有跟上这波行情的脚步。
从7月21日开始的连续大涨中，公募基金的业绩远远跑输指数。7月21日至29日，沪深300指数大涨7.73%，Wind分类中，393只普通股票型基金的平均涨幅仅为3.44%，甚至不到指数涨幅的一半。仅有长信金利趋势(519995,基金吧)、华宝兴业资源、工银瑞信金融地产等3只基金的区间净值增长率超越了大盘，分别为9.95%、8.89%和8%，其中后两只是行业主题基金。
从基金的净值表现看，基金显然没有跟上行情的节奏。一方面是由于中小板、创业板持股比例较高，大规模调仓不易，另一方面，其实基金对蓝筹股行情的持续性存疑，也导致了基金调仓缓慢。
基金对这波蓝筹为主的行情，判断有明显分歧。
看好蓝筹股的保险类机构认为，这轮蓝筹股崛起的背景是经济复苏、流动性宽松、沪港通提速、外资流入等多因素共振的结果。随着沪港通不断推进，这一催化剂会不断刺激蓝筹股走强。
对于仍然重仓拥抱成长股的公募基金经理则判断，蓝筹股这一轮上涨属于估值修复，下半年市场的热点依然在成长股。
“风格转换走了一大半了，蓝筹股的空间已经不大。”一位大型基金公司的成长风格基金经理判断，市场上涨的基础是经济复苏和政策放松。虽然经济数据有所好转，但持续性存疑。