美股牛市还能撑多久 A股的未来会怎样

在A股平稳运行之际，海外市场又“乱套”了。

欧美市场再现大跌

周二(10月8日)，欧美市场一片惨绿。美股市场上，三大股指集体跌逾1%；科技股跌势明显，FAANG五巨头股价跌幅皆超过1%。

与此同时，欧洲三大股指也集体收跌。德国DAX指数跌1.05%，报11970.2点，法国CAC40指数跌1.18%，报5456.62点，英国富时100指数跌0.76%，报7143.15点。

鲍威尔：美国经济面临风险

8日，美联储官网公布了美联储主席鲍威尔的最新讲话。

鲍威尔称，美国经济增长可以延续下去，但面临风险。鉴于近来短期利率市场出现流动性紧张状况，美联储将开始扩大资产负债表的行动。美联储在考虑购买国库券，但不会是量化宽松。

在此次讲话中，鲍威尔没有就美联储的短期利率计划向投资者提供任何具体指导，只是说定于10月底举行的会议“还有数周之遥”。在更广泛的货币政策方面，鲍威尔坚持了他最近的观点：经济依然强劲，但容易受到冲击，尤其是来自全球经济放缓和地缘政治等方面的冲击，如英国脱欧问题。

鲍威尔重申了自夏季以来美联储在其政策声明中反复提到的立场，即美联储“将采取适当行动，支持经济持续增长。”

今年以来，美联储已经两次下调了基准利率。本月底(10月29日至30日)美联储将再次召开货币政策会议，市场预计可能会有第三次降息。据芝商所美联储观察工具显示，目前投资者押注美联储将在本月底降息25个基点的可能性为76.4%。

美股十年牛市还能撑多久？

受美国9月制造业PMI创10年新低、美国总统特朗普遭遇弹劾风暴等因素影响，10月美股迎来较差开局。

据贝斯普克投资集团(Bespoke Investment Group)的数据显示，标普500指数在10月初连续两个交易日下跌超过1%，这还是该指数历史上的第一次。此外，标普500指数在四季度初累计下跌2.99%，也创下了该指数历史上第四大最差开局，仅次于2009年四季度初3.01%的跌幅。

随着美国经济增速放缓、美股暴跌频繁，市场上关于美股十年牛市将终结的讨论一直没断过。晶宏投资总经理潘玥表示，近期美股下跌的一个重要因素是全球经济的衰退预期，在经济已经缺乏技术质的飞跃的阶段，经济效率的倒退只会带来经济的衰退。

潘玥指出，当前美股处在十年高位，叠加多年以来欧美被动投资十分流行，各类ETF规模庞大，如果市场下跌预期得到验证和强化，很可能会引发大跌，金融资产下跌和资产价格的崩溃常常是自我强化造成的。从这个角度看，不排除美股十年牛市终结的可能。

前海开源首席经济学家杨德龙亦认为，美股“黄金十年”接近尾声。他指出，全球来看，美股已经走了十年的牛市，当前见顶的迹象越来越明显，特别是市场预期美国可能进入到衰退，资金可能会从美股流出，寻找新的投资机会。

与此同时，也有机构警告投资者小心美股有升转跌。国信证券分析称，2018 年四季度美股出现大幅回落，进入 2019 年指数持续回升，将之前的跌幅全部收回且略创新高，回升力度主要体现在 2019 年初，之后更多呈震荡推升，且回升时间逐渐缩短，由此可以看出：2019 年年初的回升更多是修复 2018 年四季度的短期超跌，之后的回升更多是拒绝下跌，上升力量已现衰减迹象，因此仍需提防四季度再度出现大幅回落。

不过，在市场质疑美股十年牛市能否继续之际，高盛却表示现在就断言美股牛市结束为时尚早。该投行认为，尽管一系列疲软的经济数据再度激起了大家对衰退的恐惧，但是美国经济现在和衰退之间其实还有相当的距离。

“即便是利润增长速度迟缓的企业部门，其自由现金流收益率和股息收益率(加上回购)也依然能够提供一个合理的相对回报”，高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer说道。

A股有望成全球资金的避风港

值得一提的是，在欧美市场动荡之际，有业内人士认为国内经济的韧性、较低的估值等因素将助力A股走出独立行情。

周三(10月9日)， A 股市场再显韧性，指数表现平稳，“金股”在海外情绪因素的催化下领涨市场。

申港证券研究所分析师宋劲近日在接受东方财富网采访时表示，考虑到外资配置相对较低等因素，明年中国和日本将是全球范围内值得配置的两大市场。而相比日本，中国有两个优势。

第一个优势在于外资对中国市场的配置力度显著的低，第二个优势在于外资对中国的配置依然集中在个股上。

宋劲称，现在这个时候来看的话，外资买A股是一个配置性刚需，中国依然处于正利率，而且利率还有很多可以做的空间。经济上有很多可以支援的政策，这是比较好、比较良性的地方。所以从明年开始，这是全球资金一个良好的避风港。

至于A股牛市是否到来，中国银河证券认为仍需等待。该机构在近日发布的研报中指出，站在 3000 点左右的关口，所谓的牛市靠什么？靠业绩还是靠估值提升？①先看业绩，市场对经济何时见底以及上市公司业绩见底依然有分歧，人口老龄化、实体经济回报率下滑、企业杠杆率高企、房地产价格偏高等深层次问题依然没有显著解决。②靠情绪提升估值？不要低估了监管层的学习能力！2015 年杠杆牛的教训历历在目，即使散户的信仰可能被三根阳线改变，高管层对防范金融风险的决心是无法动摇的。靠估值提升的牛市，是危险的，也是不符合监管政策的。因此，大牛市的基础在2019年四季度还不扎实，要等待。