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中国国旅(601888)
研报日期:2018-07-23 中国国旅(601888) 事件:公司7月20日公告,子公司中免下属日上(上海)中标上海虹桥国际机场和上海浦东国际机场免税店项目。虹桥和浦东机场的综合销售提成比例均为42.5%,合同期内保底销售提成总额分别为人民币20.71亿元和410亿元,预设合同期限自2019年1月1日始至2025年12月31日止,其中上海浦东国际机场T1航站楼进出境免税场地自2022年1月1日零时起始,卫星厅自启用日起始。 投资要点 扣点率符合预期,合同长期稳定。日上上海此次中标浦东/虹桥机场免税店,扣点率均为42.5%,符合预期,优于首都机场扣点(首都T2为47.5%,T3为43.5%),有望稳定贡献业绩。此次合同期7年,从19年1月1日至25年12月31日;其中浦东机场T1于2016年进行过为期6年续约(扣点率约38%),故浦东T1新合同期为2022年1月1日-2025年12月31日(扣点率42.5%)。 保底销售提成额合理,完成目标问题不大。合同期内浦东/虹桥销售提成总额分别为401亿和20.71亿,以42.5%的扣点率计算,对应总营业收入为992亿,考虑到浦东T1前三年扣点率38%,以40%的收入占比计算,营业总额需达到1009亿。根据此前披露日上上海17H1营收41亿,预计17年全年营收超80亿,18年营收约100亿。以此为基数,需要达到合同期内保底销售提成总
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一两搏千金A:
利好,接盘侠跟上
股友8565:
可以获利了结,长期跟踪。