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华能国际(600011)
研报日期：2018-08-01 华能国际(600011) 事件： 7 月 31 日，公司发布 2018 年中报，2018 上半年实现营业收入824.04 亿元，同比增长 15.36%，实现归母公司净利润 21.29 亿元，同比增长 170.29%；公司加权 ROE2.8%，同比增加 1.72 个百分点。 核心观点： 发电量和电价同比提高推动公司收入增长 15.36%。 发电量方面， 2018 上半年全社会用电量增速超预期，达到 9.4%；公司上半年中国境内电厂完成发电量 2018.67 亿千瓦时，同比提高 11.51%。公司发电量增速要高于全社会用电量增速的原因是公司以火电机组为主，上半年水电发电量同比增速（2.9%）低于平均水平，给火电腾出发电空间。电价方面，公司 2018 上半年中国境内电厂平均上网电价为 418.57 元/兆瓦时，同比增长2.72%。一方面是受益于 2017 年 7 月火电标杆电价的上调，今年上半年使电价仍有同比增长，另一方面煤电市场电量度电折价缩窄也起到贡献，2018 年 1 季度煤电市场化交易平均电价为330.7 元/兆瓦时，同比回升 5.9%. 毛利率同比提升 1.66%，环比一季度回落 0.71%。 虽然公司 2018 年上半年公司单位燃料成本同比上涨 5.84%，但上半年毛利率达到了 13.15%，同比提高了 1.66 个百分点。主要
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股海上的明灯v：
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