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塔牌集团(002233)
研报日期：2018-08-07 塔牌集团(002233) 维持增持评级。实现营收30.31亿元，同比增长53.75%；归母净利润8.62亿元，同比增长177.34%，超出市场预期。并预告1-9月盈利变动区间125-175%。据此我们上调2018-2020年EPS至1.47、1.79、2.14（+0.25、0.33、0.39）元，维持目标价16.36元。 广东需求居全国前列，万吨线贡献销量弹性。我们看到2018H1广东省水泥产量同比增长6.97%，远超全国略微负增长的水平；同时公司17年万吨线投产亦贡献销量弹性，2018年上半年销售水泥790.52万吨，同比增长14.25%，其中Q2销量约487万吨，同比增长31.14%。我们预计公司全年销量有望突破1900万吨，同比增长20%以上。 量价齐升，带动业绩大幅增长。我们测算公司H1出厂均价约354元/吨左右，同增91元/吨；吨毛利约151元/吨，吨净利约95元/吨，同增约58元/吨；其中Q2出厂均价约343元/吨，同增78元/吨环比略降30元/吨，吨净利约87元/吨，同增47元/吨环比降21元/吨，盈利能力仅次于18Q1处于历史最高水平。公司综合毛利率由上年同期27.80%上升到42.48%，上升了14.68个百分点。 华南需求确定性。我们认为公司受益万吨线投产（二线有望19年底建成），有望成为水泥板块稀缺的成长性品种。同时广
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terry814：
一出研报就要跌，哈哈哈