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招商银行(600036)
研报日期：2018-08-27 招商银行(600036) 业绩符合预期，维持“增持”评级 公司于8月24日发布2018年半年度报告，归母净利润同比增长14.00%，业绩符合我们预期。公司作为零售龙头银行，业绩增速持续亮眼，非息收入显著提振，助力盈利增速提升。我们预计公司2018-2020年EPS3.19/3.73/4.41元，给予目标价34.07-36.07元，维持“增持”评级。 归母净利润增速提升，中收贡献最显著 2018年上半年营业收入同比增速11.75%，较Q1+4.55pct。上半年归母净利润同比增速14%，较Q1+0.5pct。利润增速提升主要受中收增速提振作用，上半年中收同比增加7.82%，较Q1增速提升6.3pct。中收除托管及其他受托业务受理财新规整改影响同比微降3.99%之外，其他项均同比增速显著：银行卡收入同比+24.79%，代理手续费同比+11.07%，信贷承诺收入同比+46.76%。公司非息业务结构合理，资管新规和理财新规后平缓过渡、贡献重回正轨。上半年净息差2.54%，较Q1小降1bp，继续维持高位。成本收入比26.84%，较Q1小增9bp，主要系金融科技投入加大。 贷款增速提升，拉动资产加速扩张 Q2末资产同比增速5.45%，较Q1末+1.25pct，主要依靠贷款扩张拉动，Q2末贷款同比增速9.55%，较Q1末+1.35pct。Q2末零售贷
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大雪南瓜：
你想干什么！招行的利润点主要来自那里？干啥呢！