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四川路桥(600039)
研报日期：2018-08-31 四川路桥(600039) 扣非业绩增长30%，经营现金流大幅改善 公司18H1实现营收154.74亿元，YoY+16.72%；实现归母净利润4.78亿元，YoY+27.52%，扣非业绩YoY+29.64%，好于市场预期。经营现金净流出3.89亿元，较去年净流出10.45亿元大幅减少6.56亿元，系结算收款及预收工程款增加所致。公司公告今年1-7月累计新签订单453.69亿元，YoY+83.52%，我们认为公司地处西南，是该区域高资质水平的公路及市政公用工程地方国企，未来有望受益中西部基础设施投资发力。当前价格对应18年9.37倍PE，0.89倍PB，我们维持对公司2018-20年EPS0.38/0.47/0.55元的预测，维持“买入”评级。 工程施工落地加快，投资运营稳步推进 公司18H1实现工程施工营收125.52亿元，YoY+14.70%，快于去年同期增速8.26%，显示公司在手订单仍稳步推进。公司2017年累计中标订单474.50亿元，YoY+138.71%，今年1-6月累计中标工程施工订单430.29亿元，YoY+106.41%，继续实现翻倍。投资运营方面，公司18H1交通运营实现5条高速公路投入运营，实现营收5.49亿元，YoY+5.17%；能源运营板块，两个水电项目实现营收0.92亿元，YoY+19.88%。此外，公司投资的锂电
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GY5555：
忽悠继续忽悠