【中信建投医药 行业追踪】医疗信息化：未来已来

本文来自：中信建投医药

医疗信息化行业龙头纷纷发布新产品

7月10日，卫宁健康正式发布“WinCloud 卫宁云计划”；7月21日，创业慧康发布未来社区信息化建设解决方案。
医疗信息化行业发展迅速，下游客户对产品的内容和性能要求也在不断提高，龙头企业在业务和技术上领先布局，有望在未来竞争中获得优势。

简评

卫宁健康：以医院客户为切入点，用云化产品提升运营效率

“WinCloud 卫宁云计划”以医院客户为切入点，致力于打造医疗体系的全面云化：医疗核心业务的云化、研发交付运维的云化、行业生态互联的云化，构建完整医疗云生态。
公司以医院客户为切入点，以WiNEX承载医院核心业务，在提高院内医疗效率的同时，帮助医疗机构将服务延伸至院外，实现全生命周期的诊疗服务。

面向不同规模及业务需求的医疗用户，WinCloud提供多层次的云产品服务及解决方案：大型医院：提供专属的个性化且具有创新价值的产品服务，全面满足数字化、智能化及生态化发展需求；中型医院/医共体：提供介于行业定制化及高度标准化之间的解决方案；基层医疗机构/诊所：提供覆盖医疗服务、公共卫生、健康管理、共享协同、运营管理、经济管理一体化的标准化医疗云产品。

创业慧康：首推未来社区信息化，构建“医康养护”全流程服务

创业慧康的公卫信息化业务在国内有较强的竞争力，此次新品以未来健康社区为建设重点，构建城市健康大脑+未来社区新模式。
公司公共卫生业务覆盖全国340多个区域，连接基层社区医生30余万，积累了超过2.5亿份居民健康档案，依托原有强大的公共卫生资源，公司将信息化服务与基层卫生结合，探索社区健康管理线上到线下(O2O)模式，促进健康大数据互联共享。

公司业务拓展着眼于长期，意在从医疗迈向医疗健康一体化的发展模式，达到城市居民“医康养护”服务全流程一体化的目标。
通过双向转诊、多学科远程会诊、区域医疗中心等都需要以健康社区为落脚点，最终实现居民享受医疗服务“只需跑一次”，以信息引领医疗服务覆盖面，居民在家门口也可以享受到上级医院的优势医疗资源。

新技术、新模式赋能传统医疗行业

伴随着医疗行业对高效率高质量的持续追求，医疗信息化不断壮大；同时大数据、云计算、微服务、AI等新技术使信息化可以更好支持医疗行业的发展；随着居民健康意识增强，新的健康追求也将带来医疗信息化新的应用场景。

在医保控费和新技术的推动下，医院必将更加关注资源的优化配置和运营效率的提升，而信息化是实现这一目标的最好工具。
在与多位业内专家交流的过程中，我们已经看到了一些先行的医院基于优化院内资源配置的考虑，率先主动加大信息化的建设。
而人工智能、云计算、大数据及物联网等新技术的普及，也给医疗信息化增加了更多的内涵。

投资评价与建议

医疗信息化行业仍将持续受益于政策红利，维持“强于大盘”评级。
我们认为行业的主要增长驱动力将来自于：互联网医疗加速发展，疫情之下互联网医疗加速发展同时医保加速落地；医保信息化建设启动，2020年预计各省将建设省级医保信息平台，同时DRGs试点推进将带来相应医保信息需求；公共卫生信息化需要补短板，新冠疫情反映目前疾控系统仍需加强对突发急性传染病的防治措施；电子病历系统进入考核年，由于之前医院信息化基础薄弱，预计全国有大量医院需要建设电子病历系统才能达到评级要求。
长期看，目前考核要求不高，电子病历系统建设仍有较大建设空间，同时新技术、新模式持续赋能传统医疗行业，行业空间有望持续增长。
核心推荐行业龙头公司卫宁健康及创业慧康。

风险提示

地方互联网医疗政策不及预期，公司互联网医疗业务进展缓慢；公共卫生信息化建设进展不及预期；行业竞争加剧，公司业绩不及预期；公司创新业务进展不及预期。

【华宝ETF战队特别提示：医疗ETF（512170）】

新基建爆发：50只医疗龙头股力量&14亿人健康刚需！

医仙带盐的医疗ETF（512170）于2019年6月17日重磅上市，一基网罗50只医疗龙头公司股票，既可买卖又可申赎，欢迎大家多多关注。
医疗ETF(512170) 2020年上半年累计涨幅达60.87%，高居沪深两市所有股票型ETF今年上半年涨幅排行榜前2名！

政策利好：新基建爆发+高端医疗装备自主可控。
医药投资领域大咖、兴业证券医药行业首席分析师徐佳熹直言医疗基建是会加速，现在新基建大家谈医疗谈的比较少，但他相信医疗肯定是“新基建”非常重要的一环，因为我国公共卫生领域需要补短板，在县级层面的隔离病房、县级CDC感控等方面，一定会加大投入力度。
防疫基建，医疗固废处理也是重中之重。
据生态环境部，1月20日至今累计处理固废14.2万吨，医疗固废处理需求大幅提升。
另外，医疗固废处理近期还有新政策发布，要建立医疗废物信息化管理平台，医疗信息化的需求也将进一步提升。
疫情叠加政策推进，医疗固废处理需求将迎来中长期的提升。
这些均实实在在利好医疗ETF重仓的众多医疗IT、医疗器械成份股。
持续为国产医疗器械打call，医疗器械行业再迎黄金发展机会，有望成为贯穿2020全年的主线投资机会！近期国家反复强调了要加快推动医疗器械行业发展，加快补齐我国高端医疗装备短板，实现高端医疗装备自主可控，另外疫情将推动医疗体系进一步改革，基层医疗建设有望加速，国内医疗器械行业再迎长期利好，尤其龙头以及创新型企业将显著受益！全球对中国医疗器械需求激增。
欧美国家一线医护物资紧缺，美国政府开始免除中国口罩等医疗物资的关税。
3月5日，美国政府对27家美国企业总计100多项进口中国的医疗相关产品，进行了关税豁免。
美国贸易代表办公室在声明中表示，美国将把中国一次性口罩、一次性医用口罩、一次性听诊器套以及一次性鞋套靴套在内的产品排除在关税清单之外。
很多投资机构也都战略性看多医疗器械版块，中国老龄化进程加快、大型医疗器械配置证放开、医疗资源持续下沉、医院盈利转向医疗器械等因素将推动中国器械市场持续快速扩容；国家政策大力鼓励国产医疗器械发展，从生产研发端（资金投入、绿色审批）与采购端（鼓励国产器械采购）给予实质性支持措施；国产企业研发能力持续提升，在中高端医疗器械领域不断推出产品。
国内政策频出，部分领域加速洗牌，行业加速向龙头集中。

中证医疗指数2019年全年涨幅高达48.67%，超过同期申万28个一级行业中的24个行业指数表现，也超过包括创业板指、创业板50、沪深300、上证50等在内的全部A股核心市场指数。

（一） 中证医疗指数简介

医疗ETF跟踪复制的标的指数为中证医疗指数，代码为399989.SZ，由中证指数公司于2014 年 10 月 31 日正式发布。
中证医疗指数选取与医疗器械、医疗服务等与医疗行业相关代表性公司股票作为指数样本股。
采用自由流通调整市值加权，并根据成份股数量设置不同的权重上限，以反映沪深两市医疗主题股票的整体走势。

数据来源：Wind，截至2020.6.30。

（二）医疗ETF——前10大重仓龙头股一览

股市历来“龙头赢家通吃”，医疗ETF跟踪的中证医疗指数前十大成份股中有8只股价在2020年创出历史新高，前十大成份股合计权重达60. 38%。

数据来源：Wind，截至2020.7.8。
（三）投医疗，为什么要选龙头？——龙头优势显著，业绩确定性更强！

一键打包医疗股，就选医疗ETF。
根据申万二级行业分类，所属医疗器械和医疗服务的个股共有70多只。
这些上市公司虽然都属于医疗行业，但其业务方向或者深度都有所不同，从而导致股价走势也会有较大差异。
医疗ETF成份股仅50只，将上市优质医疗股一网打尽，帮助投资者把握医疗股行情，同时规避个股选择风险。

高收益，高弹性。
医疗为人类基本需求，老龄化加剧，疾病谱变化。
医疗服务需求刚性大，医保商保增长稳定。
消费升级，医疗保健需求激增，追求高质量医疗产品与服务，助推医药行业需求提升。
科创板推动“医药科技”价值发现。
当前，医疗器械、工业型、消费型医疗服务兼具高成长性。
医疗行业作为医药行业的一个细分行业，过去10年医疗指数具有高收益、高弹性的特点。
按最近11年统计，中证医疗指数有8年跑赢了中证医药指数，医疗板块明显好于医药行业其他子板块。

数据来源：：Wind, 统计区间2009.1.1-2020.6.8。
（四）中证医疗指数长期表现强劲

医疗ETF跟踪的是中证医疗指数，代码为399989.SZ，标的指数选取与医疗器械、医疗服务等与医疗行业相关代表性公司股票作为指数样本股。
整体而言，中证医疗指数呈现高收益、高弹性特性。
长期看，医疗板块累计收益明显好于医药其他子板块。

风口行业，永恒的消费需求：医疗为人类基本需求，老龄化加剧，疾病谱变化。
医疗服务需求刚性大，医保商保增长稳定。
消费升级，医疗保健需求激增，追求高质量医疗产品与服务，助推医药行业需求提升。

市场回暖，风起科创：科创板推动“医药科技”价值发现。
当前，医药行业估值溢价水平处于历史低位，投资价值凸显。
医疗器械是政策避风港，医疗器械、工业型与消费型医疗服务兼具高成长性。

行业整体盈利能力强，盈利增速高：2015年至2019年，中证医疗指数成分股的营业收入和净利润的年均复合增长率达到22.5%和15.6%，年均销售毛利率和销售净利率达到41.7%和13%。

【相对宽基指数】长期超额收益显著

2010.7.1-2020.6.30，中证医疗指数在10年左右中相对沪深300和中证500的累计超额收益率分别为233.62%、236.04%，年化超额收益分别达10.09%、10.25%。

数据来源：Wind，统计区间2010.7.1-2020.6.30

【相对医药卫生指数】累计收益更高，更具收益弹性

超额收益明显：2010.7.1-2020.6.30，相对中证500医药指数累计超额收益80.13%，年化超额收益2.65%。
收益更具弹性：2010.7.1-2020.6.30，年化波动方面，中证500医药指数为30.51%，中证医疗指数41.06%。

数据来源：Wind，统计区间2010.7.1-2020.6.30

（来源：招财猫财富攻略）