10年复盘，看当下金融周期股投资机会
近日科技板块承压，以金融和周期为代表的蓝筹板块迎来一波上涨。
市场风口是否又有切换、金融股行情可否延续成为热议话题，低迷已久的银行板块是否有投资机会？我复盘了过去10年历史上几个典型的银行股估值修复的阶段，也许能窥知一二。
数据来源：wind
先说结论，通过分析历史上四个典型银行板块上张行情，发现有两种情形：
第一，在宏观经济基本面趋好的时期，银行营收与盈利情况良好，催生银行股 “盈利牛”；
第二，在经济增速放缓的时期，货币政策宽松，银行资产质量在恶化后触底回升。
此时政策面往往也比较宽松，增量资金流入。
当前市场更类似于上述的第二种情形：
（1）宏观经济基本面趋弱，但已经在逐季修复，工业生产有序恢复。
（2）货币政策保持宽松，社融持续上行。
央行持续向市场提供流动性。
（3）银行盈利受到一定程度冲击，但随着经济逐渐复苏，利空因素基本殆尽，未来营收有望企稳回升。
另外，随着增量资金不断入场，在重配科技、消费等板块获利较多后，低估值的银行板块的关注度显著提升，是上周北上资金增持最多的板块。
而在每一轮银行上涨行情中，板块内部个股分化较大。
最稳妥的方式是通过指数化投资吃到整个板块上涨的红利，以银行ETF为例，近一年，银行ETF（512800）跑赢A股72%的银行个股，该ETF也是国内规模最大、流动性最优的银行行业ETF投资工具。
银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，包含A股全部36家上市银行，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险。
七成左右仓位聚焦银行股龙头，如招商银行、兴业银行，剩下的三成仓位分享中小银行的成长机遇。
银行ETF还设有银行ETF联接基金，A份额（240019）是长线定投工具，C份额（006697）则是便捷短线交易工具。
以下我们来详细分析过去10年，银行股的行情驱动因素。
阶段一：2010.12-2011.4，期间银行板块上涨13.14%
本轮银行板块上涨，在金融危机后四万亿政策刺激的末期，宏观经济企稳且流动性收紧后，市场风险偏好下降引起的蓝筹股配置需求增加。
具体来看：
（1）这个阶段宏观经济增速回升，2011年第一季度GDP增速上升至10.2%，工业增加值同比增速13%。
（2）货币政策偏紧。
CPI和PPI当时处于较高的区间，为抑制通胀，央行自2010年10月连续上调存款准备金率和贷款基准利率，M1和M2持续走低。
（3）银行基本面质量改善，2011年Q1上市银行平均营收增速高达30.6%，净利润超过33%，盈利能力持续向好。
阶段二：2012.10-2013.2期间银行板块上涨46.3%
本轮银行板块上涨主要受到宏观经济回升的预期支撑，从估值上看，板块估值跌落到历史低点，驱动资金增配银行。
（当下，历史或许不会简单重演，但韵脚是否会相似？）
（1）宏观经济也处于企稳回升阶段，GDP在2012年Q3跌落至7.5%重回8%以上。
PMI重回荣枯线以上，2012年10月份工业增加值增速9.6%。