券商业绩爆发式增长，券商ETF两融再创新高，最新五大权威机构后市解析
2020上半年，券商行业实现营业收入2134.04亿元，同比上涨19.26%，实现净利润831.47亿元，同比上涨24.73%。
在7月中旬以来券商进入调整阶段后，资金不断流入券商ETF（512000）进行布局。
据上海证券交易所9月11日公布的最新数据，券商ETF（512000）最新基金份额达155.37亿份，最新估算规模达175.01亿元。
最近24个交易日中，有20个交易日实现资金净流入，份额净增长合计达24.60亿份，资金净流入合计达29.40亿元。
此外，融资客在持续加大买入力度，券商ETF（512000）两融余额创历史新高。
9月11日，券商ETF（512000）最新单日融资买入额达9084万元，当日券商ETF最新融资余额超19.26亿元，创上市以来新高！
上半年券商业务全面增长，机构如何看待券商后市？整理了五家机构观点精华，以供参考。
一、券商上半年基本面
2020年上半年市场先抑后扬，二季度市场回暖交投活跃度显著提升，带动券商经纪及自营业务收入改善；设立科创板并试点注册制，股权融资项目发行节奏加快，提振券商投行业务收入。
2020上半年，券商行业实现营业收入2134.04亿元，同比上涨19.26%，实现净利润831.47亿元，同比上涨24.73%。
截至2020年6月30日，行业总资产为8.03万亿元，净资产为2.09万亿元，净资本为1.67万亿元，行业杠杆率（剔除客户资金）为3.06倍，较上年末增加倍0.14倍，年化ROE为7.96%。
从各条业务线来看，市场回暖提振经纪、信用业务收入，政策红利助推券商投行业绩。
（1）经纪业务：上半年交投活跃度提升，日均股基成交额同比增长28.56%至8039.63亿元，39家上市券商经纪业务收入同比增长22.45%至475亿元，佣金率仍呈下行趋势（上半年行业佣金率降至万2.76），买方投顾试点助券商向财富管理转型。
（2）投行业务：设立科创板并试点注册制带动IPO节奏加快，2020H1首发募集资金1392.74亿元，同比大幅增长130.85%，增发募集资金3568.86亿元，同比增长19.27%。
（3）资管业务：《资管新规》推动券商资管规模有序压缩，集合资管规模筑底回升，收入质量逐渐提高。
（4）信用业务：随着市场交投活跃，两融规模稳步提升，股质规模继续收缩，建立科创板市场化转融券制度以来，融券业务成券商信用业务重要发展方向。
（5）自营业务：上半年市场先抑后扬，市场回暖驱动券商自营投资整体表现较好，39家上市券商合计实现自营投资业务收入722.37亿元，同比上涨19.13%。
二、政策红利持续
2020年以来，资本市场改革持续推进，金融监管进入新一轮放松周期，再融资新规、创业板注册制落地等有助于券商拓宽业务边界，推动行业基本面改善，支撑行业估值提升：
（1）投行：科创板运行平稳，再融资和并购重组松绑，创业板注册制落地，直接融资显著提速，利好券商投行业务发展；
（2）两融：随着取消最低维持担保比例、扩大融资融券标的股票数量以及允许公募基金将科创板认配股票用于转融通出借，随着市场情绪回暖，预计两融规模将继续维持高位，之前发展缓慢的融券业务规模有望快速提升；
（3）衍生品：随着期权扩容，权益衍生品有助于券商完善产品线，有效提高杠杆水平。
三、各大机构观点
【华泰证券：收入全面增长，创新改革深化】
改革深化打开业务空间，把握马太效应强化背景下优质券商的配置机遇目前资本市场地位前所未有，监管层在法治轨道上推进资本市场全面改革深化，通过基础制度改革培育良性增长机制，构建健康的资本市场生态，未来监管增量政策继续推出，将为券商行业带来业态的革命，券商业务广阔空间逐步被打开。
从竞争格局看，伴随监管扶优限劣，以及龙头券商资产负债运用能力强化、创新业务领跑，有望率先构筑核心专业实力，将推动行业集中度持续上行。
【兴业证券：高景气度延续，券商业绩开始分化】
政策红利密集落地，景气度持续提升。
2020年上半年IPO融资大增131%，再融资同比减少7.74%，但其中增发规模同比增长19%，债权融资增长30%。
三季度创业板注册制正式落地，截至8月底已有21家公司挂牌上市，创业板与科创板错位竞争，预计下半年IPO市场将持续扩容。
截止9月4日收盘，证券Ⅲ(申万)PB为2.2倍，虽处于历史较高水平，但当前板块处于基本面&政策面高景气区间，行业内并购预期也有望进一步抬升板块估值。
【渤海证券：交投活跃叠加政策红利，上半年业绩整体向好】
短期来看，疫情在全球的蔓延仍未得到有效控制，经济恢复面临一定阻力，外围因素的不确定性推升市场避险情绪，市场行情波动加大了券商基本面与估值的不确定性；长期来看，当下证券行业在资本市场中的地位提升明显，享有优于其他金融子行业的政策面利好，有助于推动ROE中枢提升，对板块形成长期估值支撑。
在流动性相对宽松+政策呵护下我们维持对行业的长期看好，头部券商凭借丰富的项目经验和雄厚的资本实力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。
【东方证券：整体向好下券商间分化加剧，关注后续业绩成长性及预期差】
短期来看，业绩为王。
在流动性充足+宏观经济持续复苏+行业政策利好持续催化之下，业绩预期提升与估值提升是支撑板块中短期表现的主要逻辑。
需重点关注业绩有持续成长性和预期差明显的券商。
中长期来看，我们坚持龙头逻辑不变。
在政策红利的发酵与催化下，券商大投行、财富管理转型与创新业务的发展有望带来持续且显著的Alpha增长因素。
在证监会推动打造航母级券商的大背景下，行业分化加剧，强者愈强，同时我们认为头部券商合并以及金融混业的大趋势将加速头部集中化的趋势。
证券II(中信)PB估值2.13倍，略高于历史估值中枢，且板块配置比例较低，后续板块任何的回调都有望成为配置良机，维持看好评级。
【东吴证券：市场活跃拉升业绩，龙头保持稳健】
板块性机会值得关注，券商龙头强者恒强。
1）2020年以来政策释放积极信号：再融资新规落地、新证券法和创业板注册制落地等。
2）与此同时，随着长期/海外资金的不断流入，权益市场景气度有望进一步提升，券商板块高属性收益明显。
3）政策利好和行业集中度提升情况下，龙头券商将凭借自身对市场理解、定价和承销等能力上的优势，获得更持续和显著的。
4）短期看，我们认为券商板块的驱动力来自成长性的业绩表现，中长期看，政策面的推进有力支撑行业估值。
同时看好龙头券商发展优势。
【券商股便捷投资工具】
对于券商板块投资，建议借助相应的ETF进行参与，券商ETF（512000）及其联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），跟踪中证全指证券公司指数（指数代码399975），该指数覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共计45只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，为投资者提供了一键买卖45只券商A股的高效投资工具。
从投资效率上看，券商ETF（512000）相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅125元左右，卖出无印花税（股票收取千分之一），且相对券商个股投资胜率更高。
【借助ETF投资胜率更高】
举例券商板块2020年的第一波行情，2020年5月28日至7月9日区间券商ETF（512000）涨幅为51.34%，全面复制了证券公司指数表现。
相对个股而言，券商ETF（512000）51.34%的涨幅跑赢了45中成份股中的32只，相当于跑赢了同期71%的券商成份股，从趋势性行情表现看，券商ETF（512000）具有极高的投资胜率。
【行业高景气度，资金持续流入】
券商ETF（512000）现规模超175亿元，近期日均成交额约10亿元左右，为沪深两市顶级规模及流动性股票ETF，截至9月11日，券商ETF（512000）最近24个交易日资金净流入合计超29亿元，突显大资金当前券商股投资价值的看好！
【融资客持续加仓券商ETF】
另一方面，作为顶级规模的流动性ETF，券商ETF（512000）也是融资客杠杆介入券商股的重要工具，根据上交所最新统计数据，融资客仍在大手笔潜伏券商ETF（512000），9月11日，券商ETF（512000）最新单日融资买入额达0.91亿元，最新融资余额达19.26亿元，创历史新高。
相关证券：海通证券(600837)华泰证券(601688)(300059)光大证券(601788)中信建投(601066)
（来源：小白爱炒鸡）