(东软集团)$东软集团(SH600718)$被熊孩子吃穷的东软集团——东软的大医疗作者：龙抬

$东软集团(SH600718)$被熊孩子吃穷的东软集团——东软的大医疗作者：龙抬
$东软集团(SH600718)$被熊孩子吃穷的东软集团——东软的大医疗作者：龙抬头东软的医疗系统包括集团全资拥有的医疗事业部（这是他的存量，医院HIS，还有医保、卫健委等），2018年17亿的医疗营收就来自这里。
除此之外，还有三大医疗创新子公司（这是增量），包括做硬件如CT等高端医疗设备的东软医疗，做互联网医疗、云医院和城市医联体等新业务的东软熙康，做医院成本管理和供应链管理、医保控费（DRG）和医疗数据的望海康信。
所有这些业务都通过云计算支持（东软在云计算产业链里属于SaaS服务商，它有很多面向不同行业和细分方向的专业云）。
去年又成立专攻5G医疗物联网的东软汉枫。
这些业务创新公司除了汉枫外，其他三家都是在科创版之前就成立的，目前算是东软集团的联营公司（所以营收不计入集团，但每年的亏损要按股比分摊）。
这三家，每一家东软集团都是第一大股东，占股29%左右（之所以低于30%的控股线，是因为这些公司都是在分拆新规出台之前成立的，为便于上市而有意设计的股权结构，都是冲着独立登陆资本市场而设计的）。
如果把集团医疗业务和创新业务一起算上，东软的医疗生态是目前最齐全的、也最具前瞻性的上市公司（不像行业内某些公司只是把新医疗当作一个喙头，其实并没有真正探索和投入），包括软硬件，包括医保、医管和公卫、区卫、医疗和互联网医疗、智能医疗、在线诊疗、健检和慢病管理、医疗行业云计算等。
东软集团本部的医疗信息化业务行之多年，营收和盈利稳定，是行业老大。
2019年上半年毛利率达到46.74%，毛利率稳定，跟卫宁差不多。
他的医保这一块在行业内是No.1。
公卫和区域卫生管理也是No.1，服务卫健委客户100多家，是业界老大。
医院HIS（包括云HIS）这一块，一共服务五百多家三级医院，2600家医院，30000家基层医疗机构和诊所。
在这一块，东软目前已助力中国医科大学附属盛京医院等20家合作伙伴通过国家电子病历系统功能应用水平分级评价（五级），客户数量稳居行业第一；同时还在数年就助力医院诞生全国第一家七级电子病历医院。
东软的做法是做城市医疗生态，跟某一个城市签战略合作关系，把前述医疗业务搬进去，重整该城市的医疗生态系统，目前已在二、三十多个城市开展。
所以，它的互联网医疗的重点是以区域模式为主， 这种做法呼应的是中国医保属地管理的现状，以及国家致力推动的分级诊疗、打造城市医联体的政策，通过以城市为枢纽打通医疗、医保和医药，线上和线下。
同时，熙康也致力于线上平台建设。
三大创新业务公司中，东软医疗每年营收十多亿，净利也很稳定（分家以后研发投入加大，致净利略有下降，但不断推出了新产品、高端产品）。
今年碰上疫情，其 CT正是战疫必须品，需求暴发，预计今年东软医疗营收可以达到20亿以上，业绩可期。
而且目前已经过上市辅导，今年IPO的可能性非常大。
东软医疗的CT技术是从跟世界 CT三巨头GPS之一的P即菲利普合作开始的，再加上本身作为软件企业在算法上的优势。
目前最高端已做到512层，这是目前世界上最高端的机型之一。
其高端医疗设备跟其他同类产品（比如国内同样做CT的联影）相比，有一个优势就是与CT等硬件配套的软件和算法，包括在软件系统中嵌入智能影像识别（如estroke脑卒中，东软医疗有国家级智能服务公益平台—— eStroke 国家溶栓取栓影像平台）等人工智能手段，以及将医疗影像连接到医疗影像云，为客户建立智能医疗影像云、医疗影像中心等。
作为前沿性的新业态，前几年熙康每年亏损多，东软集团按股比每年要因此反蚀不少利润，不过，随着熙康的新业务模式逐渐清晰和成熟，目前已经进入减亏趋势通道，规模上来以后，发展空间巨大，用户粘性大，新入者成本极高，有点象淘宝，护城河很宽。
目前熙康正处理快速扩张期，正在二、三十个城市快速推进和复制其商业模式；当然这也意味着其短期资本压力比较大，所以前不久刚刚做了一次融资。
最近国家医保政策出台，医保支付的瓶颈破解，熙康对政策的把握和互联网医疗属性的了解都比较到位，宁波模式打通了医保、医疗和医药以及线上和线下，目前进入圈城略地、大规模复制和推广阶段。
从近年东软集团和几十个城市签订的战略合作协议可以看出其推广节奏。
望海康信也跟熙康一样，目前仍处于投入期，但其医疗大数据企业的定位很清晰，对接医院成本管理、供应链管理（如解决医院耗材供需对接的供应宝交易系统）以及医保控费（DRG）以及保险公司的数据需求，其第二和第三大股东其实也是他的客户——保险公司。
去年望海康信被评为“中国2019未来医疗—中国数字医疗榜TOP100”第五名。
最近国家发布的医保医革政策，将DRG从试点向全国推广，同时推动高值耗材集采。
作为国内DRG霸主，政策已为望海康信打开一片蓝海。
东软的业绩，近年先后被熙康、望海、睿驰三个熊孩子吃了不少，成长期的孩子能吃，半大小子穷老子，不过，都挺过来了。
现在，眼看孩子们也长大了，要成家立业反哺了。
总体来说，医疗信息化行业的用户（包括各级医疗机构、卫生主管部门）对安全性、准确性、稳定性的要求很高，所以用户粘性很强。
以前大多需求以定制化软件和系统的方式操作（包括一次性付款和少量的后续维护服务费），现在逐渐过渡到IP付费模式，即信息化企业将自己开发的医疗系统免费给各级主体使用，但信息化企业每年根据使用主体的资金流抽取一定比例的使用费。
这种模式对于医院来说，减少了一次性的巨额投入和前期开办成本，对于信息化企业则更增加了用户粘性以及长期收入来源，以及IP的可复制性。
这也是最近几年同质医疗信息企业能够在资本市场获得青睐获得较高估值的原因。
实际上，这几年资本市场上也没有人真正用心去看这家企业这些年来做了些什么，市场习惯性地将其定位为软件外包企业（实际上外软件包的收入占比已经很小），而不把当看作IP收费企业。
实际上，东软集团已转型为颇具实力的IP服务企业，其在大医疗、智慧城市、车联网和自动驾驶、云计算、5G应用和边缘计算等领域都颇具影响力和实力，都是重量级参与者。
市场的作用之一就在于它具有价值发现功能，它迟早要纠编。
需要耐心，保持定力。
资本市场的调整自有其时间周期，只有时间到了，机会也就到了。