关于上海医药的估值判断如果采用分部估值法的话

上海医药工业和商业比翼齐飞，多个医药生产基地在建，研发创新和投资并购不断推进，海外合作代理项目众多，互联网医疗积极布局，具备全国疫苗冷链物流配送能力，和新冠疫苗研发企业康希诺达成全面合作协议。14亿人的中国迈向老年化社会，医疗健康产业市场广阔，医药龙头企业应享受更高估值。上海医药，世界500强， 年报净利45亿元，A股加港股总市值不足500亿，总体11倍市盈率，价值严重低估，下跌空间很小，上涨空间巨大。

公司以“服务+科技+金融”为核心推进创新转型，大力推进服务创新，拓展新业务，培育创新模式，以上药云健康为平台，持续强化以专业药房为基础的创新药全生命周期服务、以电子处方+云药房为基础的普慢药“互联网+”服务；以镁信健康为平台，积极参与构建多层次的医疗保障体系建设，与苏州、杭州等 34 个地市政府合作推出定制化城市补充医疗保险。

上海医药布局高端领域，提升制造能级\n20年度报告期内，公司进一步通过重大工程项目建设优化生产基地布局，推进制剂与原料药配套，加码生物医药和高端制剂领域，推动数字化、智能化转型。\n上药生物医药产业基地（张江路 92 号）：作为 2020 年上海市重大工程建设项目，发挥上海医药在生物医药产业的引领作用，聚焦治疗性抗体、细胞治疗、基因治疗、微生态等生物医药创新领域，全力打造全国领先的创新孵化器和CDMO 平台以及抗体产业化平台，抗体产业化生产面积将达 10 万平米，生物反应器规模将达 12 万升。项目选址上海浦东新区，占地 228 亩，总建筑面积 40万平方米，预计 2023 年建成一期。\n上海医药宝山医药产业园：项目选址上海宝山区，主要落地创新药、改良型新药制剂产品，对标全球先进生产和管理水平，拟建成国内领先、国际一流的高端制剂超级工厂。\n上药金山绿色制药精品基地：项目选址上海金山第二工业区，一期占地 78 亩，拟打造集约化、绿色化、智能化、信息化的国家级原料药绿色工厂，实现公司在研新品和上海市级重大专项“超限制造”项目落地，引领原料药制造重大变革。\n上海医药现代中药基地（青浦-上药杏灵）：项目选址上海青浦，占地 64 亩，预计 2021 年建成投产。作为集团智能制造试点基地，生产包括人工麝香原料、银杏酮酯、荆银合剂等高附加值产品，通过信息化和自动化深度融合，实现上药中药生产数字化转型。\n上药青春宝德清智慧药厂（一期）：采用由张伯礼院士团队牵头，天津中医药大学、浙江大学及正大青春宝药业有限公司等单位联合开发的新一代中药智能制造技术体系，把人工智能、大数据技术引入中药生产，推动中药生产制造从“经验制药”向“科学制药”迭代升级。报告期内建成投产，并于 2020 年 11月获得了国内首家中药“智慧药厂”认定。\n此外，报告期内，上海医药辽宁绿色原料药基地（一期）于 6 月在辽宁抚顺高新区开工奠基，上药信谊平原医药产业园项目于 7 月在山东平原开工奠基，位于辽宁本溪的北方药业二期项目（ADC 及大分子药物中试平台）土建工程已基本完工并将于 2021 年投入使用，各项目建设均有序进行中。

上海医药研发投入再创新高，同比增长 30.70%。20年度报告期内，公司进一步加大研发投入。2020 年，公司研发总投入 19.72 亿元（含资本性投入）同比增长30.70%，占工业销售收入的 8.31%。其中研发费用 16.57 亿元，同比增长 22.76%，占工业销售收入的 6.98%。过往 5 年，公司根据既定的创新转型战略，不断加大研发投入。从 2016 年的 6.70亿到 2020 年的 19.72 亿，5 年内增长近 3 倍，累计研发创新投入达 63 亿，年复合增长率超过 30%，坚定地朝着以科技创新为驱动的研发型医药企业迈进。\n公司凭借已有的腺病毒载体药物生产技术平台优势，正在与康希诺生物股份公司就其有条件批准的疫苗产品于上海宝山区共建生产基地，预计将于 2021 年三季度建成投产，达产计划不少于 2 亿剂/年，从而实现在创新疫苗生产领域的突破。\n2020 年 11 月，公司还作为领投方参与了成都威斯克生物医药有限公司的 A 轮融资。成都威斯克生物医药有限公司是由中国科学院院士、四川大学生物治疗国家重点实验室主任魏于全教授领衔华西医院科学家团队，成立的一家研发生产疫苗和肿瘤创新药的生物医药公司，主打产品已完成Ⅱ期临床试验。

上海医药20年度实现归属于上市公司股东的净利润 44.96 亿元，同比增长 10.17%，医药工业主营业务贡献利润 22.53 亿元，同比增长 8.56%，医药商业主营业务贡献利润 25.14 亿元，同比增长 13.21%，各项主营业务均保持快速增长。参股企业贡献利润 10.10 亿元，同比增长 31.93%。研发投入达到 19.72 亿元，同比增长 30.70%，其中研发费用 16.57 亿元，同比增 22.76%。公司经营性现金流净流入 68.45 亿元，同比增长 13.65%

中药老字号胡庆余堂以及雷允上都是上海医药旗下子公司。正大青春宝现代中药基地（德清项目）二期已于 2020 年 5 月开工，将与一期工程共同组成高度自动化、信息化、智能化的一流中药智能工厂。总投资 5.8 亿元的上海医药现代中药基地（青浦）正在建设中，产品包括人工麝香原料、银杏酮酯、荆银合剂等独家产品，通过信息化和自动化融合打造现代中药的标杆智能工厂。

上海医药：\n尊敬的投资者您好，相关财务指标请见公司三季度报告正文。针对您担心的商誉减值风险方面，目前并购带来的商誉虽然绝对金额较大，但相比较净资产处于合理比例，而且相对应资产质量都较好，大规模减值风险较小，请广大投资者审慎决策，注意风险防范，感谢您的支持！

在3月26日的投资者关系活动中，有人提问：上海医药是否在 2021 年还有继续计提的商誉减值的准备？\n答：公司将根据评估结果、各项因素的影响程度及公司业务的未来发展规划审慎判断是否存在商誉减值。 剩余的商誉中，康德乐和天普的减值风险较小，康德乐业务已经 与分销各个省平台深度融合，与分销的协同效益逐步显现，利润率进 一步提升；天普凯力康产品 2020 年销量较 2019 年增长 3 倍，利润没有出现下滑的迹象。由此可见，只要并购资产比较优质，未来说不定还能增值。上海医药的商誉目前有113亿元，相对于净资产来讲是比较小的，比较安全。而且即便有可能在会计结算上发生商誉减值计提，也是一次性的，不影响公司长远发展。只要上海医药研发生产，投资并购和国内外经销网络建设等各个方面按部就班的不停发展扩张，当前严重低估的市盈率和市值就是一个巨大的机会。

14亿人的中国迈向老年化社会，医疗健康产业市场广阔。产品与民生密切相关，能够永续经营的龙头企业，应给予更高的估值才对。上海医药，工业和商业比翼齐飞，多个生产基地在建，研发创新和投资并购不断推进，海内外合作项目众多，互联网医疗积极布局，具备全国疫苗冷链配送能力。世界500强，年净利45亿，总市值不足500亿，11倍市盈率，绝对的低估，就是绝对的机会，也是绝对的安全。下跌空间很小，上升空间巨大！

存在即合理

商誉的问题压制着股价。翻开月线看看就知道了。另外，董秘说，是金子总会发光，底气从何而来。选择相信董秘。就长期持有，直至发光。

那为什么多年来不受资金青睐，股价长期滞涨