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宋城演艺(300144)
研报日期：2018-06-28 宋城演艺(300144) 事件：公司公告：1）花椒直播母公司密境和风全体股东拟以密境和风100%股权认购公司全资子公司六间房的新增注册资本。其中，六间房整体估值34亿元，增值率400%；密境和风整体估值51亿元，增值率1,083%。交易完成后公司将持有重组后集团公司40%股权；2）公司拟向适格投资者转让部分六间房股权，使得公司在重组后集团公司中持股比例降至30%以下；3）六间房2018年扣非净利润不低于3.57亿元的业绩承诺仍有效；4）六间房已通过4亿元分红决议，且不影响六间房评估结果。 六间房&花椒直播强强联合。六间房在PC端秀场直播处于领先地位，花椒在移动端排名靠前，此次重组将为双方带来协同效应和规模效应：1）六间房、花椒用户分别集中在三四线、一二线城市，用户流量互补；2）主播资源共享；3）业务运营体系、用户价值挖掘等方面协同；4）对上游主播经纪公司、CDN及带宽提供方议价能力增强，成本降低效益提升。 对公司的影响：1）六间房将剥离至表外，公司将重组后集团公司列为联营企业。花椒直播仍处于战略投资期，2017年营收24.19亿元/+126%，净利润-1.41亿元，因此集团公司短期可能对宋城业绩产生负面影响，但长期来看此次交易协同效应&规模效应将逐渐显现，且对标直播秀场App龙头映客（2017年营收43亿元/调整后净利润7.91亿元），集团公
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一路杀：
不错，要的投资价值，而非短期收益，长期看好